投資建議:第三批PPP示范項目公布,環保相關項目個數、金額搶眼,海綿城市、水務受益顯著。繼續通過4條邏輯推薦PPP:(1)海綿城市在第三批PPP示范項目投資金額排名第二,投資金額巨大,推薦華控賽格(中標遂寧海綿城市PPP項目);(2)水務龍頭企業:融資實力較強,人才儲備豐富,跑馬圈地占得先機,繼續推薦碧水源(停牌);(3)利潤及市值規模相對小的標的:能主導小的PPP項目或通過發揮自身環保技術品牌優勢參與大型PPP項目,推薦津膜科技(停牌)、博世科,受益標的包括渤海股份(與嘉誠環保聯合中標20億元PPP訂單);(4)水務運營類公司:有現金流,存在國企改革、水價提升的中長期邏輯,未來不排除這些地方性國企受益PPP主題,受益標的包括首創股份、興蓉環境、中原環保、創業環保;

事件:10月13日,財政部正式公布第三批PPP示范項目名單

從一級分類來看,市政工程、交通運輸、生態建設和環境保護搶眼。516個項目中,按照一級項目分類,市政工程、交通運輸、生態建設和環境保護名列前三,個數分別為223(43%)、62(12%)、46(9%)。總共1.17萬億投資中,交通運輸、市政工程、生態建設和環境保護名列前三,投資額分別為5066億(43%)、3206億(27%)、1120億(10%)。

環保項目個數、金額占比高。環保相關項目主要分布于市政工程、生態建設和環境保護等一級行業中,相關的二級項目主要包括環境綜合治理、海綿城市、污水處理、供水、垃圾發電、排水、濕地保護。環保項目總個數159個,在第三批項目中占比31%;總投資額1016億元,在第三批項目總投資額中占比13%。從個數來看,污水處理、環境綜合治理、垃圾處理個數前三,分別為40(在環保項目中占比25%)、38(24%)、31(19%);從投資額來看,環境綜合治理、海綿城市、污水處理投資額前三,投資額分別為711億(在環保項目中占比46%)、209億(13%)、181億(12%)。

環境綜合治理、海綿城市成為新寵;污水、垃圾處理持續受益。與前兩批項目相比,無回報機制領域PPP項目投資力度有顯著增加。其中環境綜合治理總投資額711億元,在環保項目中占比第一,遠超第三批中其他環保項目、以及前兩批示范項目中同類項目投資總額(約300億元)。海綿城市以總投資額209億元名列環保第二,遠超前兩批項目總和(總共5個,總投資額112億元)。污水處理、垃圾處理等有回報機制持續受益,主要體現在項目個數多,但單體投資額相對較小。