事件：3月10日公告，公司與中國人民解放軍環境科學研究中心（簡稱“全軍環科中心”）簽署了《大氣污染治理戰略合作協議》。同時，先河環保擬使用超募資金2700萬（占比90%）與李峰厚自有資金300萬（占比10%）合資成立子公司先河藍宇。在此基礎上，先河藍宇將與全軍環科中心合作成立工業有機廢氣治理技術研發機構。

點評：

※合作方技術實力雄厚

中國人民解放軍環境科學研究中心成立于1954年，擁有優秀的技術研發人才，是工業有機廢氣排放國家標準的起草者，具備環境監測及儀器設備的研制能力，可承擔環境影響評價、工程設計及環境修復等任務。全軍環科中心技術實力雄厚，是市場上鮮有的優秀合作單位。

※VOCs治理已悄然展開

揮發性有機物（VOCs）通常指常溫下易揮發的有機化合物，對人體健康有巨大的影響，也是造成大氣污染的主要元兇。

我國多個地區已針對VOCs開展不同程度的治理工作。環保部公布的《重點區域大氣污染防治“十二五”規劃》要求，到2015 年揮發性有機

物污染防治工作全面展開；根據規劃，針對我國8 類（包括二氧化硫、氮氧化物、工業粉塵、工業揮發性有機物、油氣回收、黃標車淘汰、揚塵綜合治理等項目）重點項目，我國大氣污染治理未來的投資需求約達3500 億元。

※公司轉向環境監測+工業有機廢氣治理業務發展

公司作為環境監測行業的領航者，抓住市場機遇，與技術實力雄厚的全軍環科中心聯手合作，共同治理工業有機廢氣。先河環保具有優秀市場開拓能力，可以加速技術成果轉化，雙方合作進行大氣污染治理領域技術的產業化開發。

此次合作也標志先河環保由單一的監測轉向環境監測+工業有機廢氣治理業務發展，跨出環境治理領域的第一步，預期未來可以參與更多的環境治理。

※盈利預測

此次簽署的合作協議，不會對公司短期業績帶來太大影響，因此我們維持盈利預測及“買入”評級，2013-2015年EPS分別為0.31/0.57/0.82元。

※風險提示

（1）收入確認滯后，應收賬款回款帶來的風險；（2）競爭加劇，導致公司盈利水平下降風險。

※附錄：國內VOCs治理現狀

1  北京市

2013年4月，北京市公布2013年清潔空氣行動計劃，首次將“揮發性有機物”納入減排控制對象。2013年北京計劃將減少8000噸揮發性有機物。對新、改、擴建化工、建材、印刷、家具或產生揮發性有機物的重點行業的工業項目，其新增大氣污染物排放量原則上實施2倍削減量替代的審批制度。

2  廣州市

廣州開展了機動車排氣污染防治工作，制定了油氣回收綜合治理方案，在印刷涂料行業推行清潔生產，調動市民參與的積極性，并于《廣州市 2008—2010年空氣污染綜合整治實施方案》中發布了《控制重點行業揮發性有機物排放通告》。

3  河北省

河北省的VOCs治理和監測工作目前進展到規劃層面上，《河北省生態環境保護“十二五”規劃》中提及“為有效控制顆粒物和揮發性有機物（VOCs）污染，深化顆粒物污染控制，河北將在火電行業普遍推廣袋式除塵器和電袋復合除塵器，同時積極推進道路與建筑揚塵控制，防止二次污染。在5個環保重點城市開展揮發性有機物（VOCs）監測，重點加強石化行業生產、輸送和儲存過程揮發性有機物（VOCs）的監測監管。” 《河北省大氣污染防治行動實施方案》8項具體指標中提及“二氧化硫、氮氧化物、顆粒物和揮發性有機物排放總量大幅度削減。”

4  香港特別行政區

香港地區VOCs的減排目標：2010年在 1997年的基礎上降低55%。2007年生效的香港《空氣污染管制（揮發性有機化合物）規例》管制 51 種建筑漆料/涂料、7 種印墨、6 大類消費品等排放的VOCs。2009 年對其作出修改，控制范圍也擴大到 14 種車輛修補漆和涂料、36 種船舶和工藝品油漆和涂料、47 種粘合劑和密封劑。

5  臺灣地區

臺灣1997年后制定發布了《揮發性有機物空氣污染管制及排放標準》 (2002年10月更新）、《干洗作業空氣污染防制設施管制標準》、《半導體制造業空氣污染管制及排放標準》、《加油站油氣回收設施管理辦法》等。2006 年頒布了《固定污染源戴奧辛排放標準》及其相關的配套實施政策。在空氣質量檢測、固定污染源管制、能源管制、交通工具管制 4 個大的方面效果顯著，大大減少VOCs的排放量。

方正證券研究所環保行業研究員   小郭