【中信建投證券】環保：深度報告——短板需迅速補齊，污泥治理市場爆發在即
先水后泥，短板需迅速補齊，政策重視程度提高，污泥收費問題有望解決，污泥處理行業蘊含重大機會
近年來，我國污水處理能力快速提高，污泥處理嚴重落后，污泥的無害化處理率僅25.1%，成為我國污水處理的短板。污泥的隨意處置導致了二次環境污染，造成了惡劣的社會影響。隨著污泥處理的重視程度提高，短板補齊的呼聲日漸強烈。近年來，“重水輕泥”的思想正得到逐步扭轉，國務院、環保部等相繼發布政策文件，要求污水處理廠要在2年之內建成并運行污泥處理設施。十二五規劃至2015年，重點城市污泥無害化處理處置率達80%，其他設市城市達到70%，縣城及重點鎮達到30%。預計《清潔水行動計劃》下半年將出臺，后續相關政策會快速跟進，有望進一步解決污泥處理收費問題，這將對整個污泥處理行業產生積極推動作用，推動污泥處理的快速爆發，污泥處理基礎設施的建設與運營領域將蘊含重大投資機會。
發達國家污泥處理強調資源化利用，我國污泥處理多種路線同時發展，強調因地制宜，土地利用將是未來主流處理方式
從發達國家的情況來看，歐美以土地利用為主，日本以焚燒后建材利用為主，隨著環保和資源化利用的呼聲日漸高漲，發達國家明確的將土地利用作為污泥處置的鼓勵方向，并逐漸限制填埋、焚燒等污泥處置方式。在我國，多條技術路線同步發展，技術路線的選擇強調因地制宜和資源化利用。從技術發展方向來看，我們認為：1）深度脫水后衛生填埋只是短期內的過渡性的技術路線，未來比例將逐步縮小；2）污泥干化焚燒減量化效果最好，尤其是與生活垃圾混燒和工業窯爐協同焚燒，將是未來一段時間我國提倡的方向，特別是在經濟相對發達、土地資源昂貴的地區；3）厭氧消化/好氧發酵后土地利用由于其資源化利用效率較高，長期來看將會我國是主流污泥處理方式。
2015年，全國濕污泥產量近4000萬噸，市場容量達170億，年均增速超20%
我們測算至2015年，我國年產生濕污泥（80%含水量）達到3973萬噸，按照整體無害化處理率達到60%計算，預計2015年污泥處理市場總容量將達170億元，年均增速超20%。
相關公司已開始布局，靜待市場爆發，推薦桑德環境、維爾利
在污泥處理領域，一些非上市企業如中科博聯、中持綠色、無錫國聯等已經投資建設了部分污泥處理處置項目，并積累了一定的項目經驗。上市公司中桑德環境、維爾利、中電環保等很多公司已開始在污泥處理領域布局，一旦污泥處理市場爆發，相關公司將獲得豐厚收益。我們推薦固廢業務全面開花，環衛一體化布局的龍頭公司桑德環境（買入評級）、技術型領先型公司維爾利（增持評級），同時關注中電環保、瀚藍環境和興源過濾。
