公司公告以約港幣12.1億元認購香港上市公司盈德氣體（2168.HK）非公開發行的3.78億股，加上此前認購0.797億股，合計持有公司4.58億股本，占總股本比例20.17%，成為公司第一大股東。公司何總將擔任盈德執行董事，CEO，負責業務開展和整合。
盈德氣體目前已成為亞洲最大的氣體服務公司，主要業務分為現場供氣服務及零售氣體分銷，專門生產氧氣、氮氣、氬氣等工業用氣及部分特殊氣體。盈德氣體主要的客戶層為鋼鐵、化工、有色金屬、電子及能源行業等。公司是恒生綜合指數成分股及恒生中國內地100指數成分股，MSCI中國指數成分股。
【問答環節】
Q：收購主要看著盈德氣體哪部分，原有的業務還是未來做出的調整？
A：未來要擴容原有業務+拓展新的業務方向。我們并不局限于盈德氣體原來的清華清大團隊，會整合更多的技術和業務進來，比如清潔燃燒、大氣治理、液化氣、煤的氣化等。主要的戰略構想就是把碧水源原來的先進的管理理念和技術研發思想引入盈德氣體，給其新的成長空間。
Q：碧水源在大氣治理有核心技術嗎？
A：碧水源過去涉足大氣的比較少，但是水和氣還是有一些相通的。我原來在科技部工作，對水、氣、土壤都有接觸，盈德未來會有更寬廣的發展思路和業務模式。碧水源也將從管理、技術、財務、品牌和建設等方面幫助盈德發展的更好。
Q：盈德氣體估值較低，分紅較高，碧水源那如何能夠拿下第一大股東？
A：盈德氣體原來的控股股東是碧水源的投資人，后來退出后做了第二大股東，由原來的總經理做第一大股東。碧水源現在做盈德的第一大股東，有助于盈德氣體更好的發展。
Q：碧水源在技術層面會做什么調整來提高收購之后的客戶協同性？
A：碧水源以前主要做市政基礎設施的水處理膜，工業用的膜也有，鑒于盈德的客戶主要是工業企業，以后會擴大工業水處理膜的業務。還會開發針對家庭水處理的膜產品，產品線向整體化發展。
Q：收購后盈德管理變動情況？
A：先把目前團隊調整到最佳狀態（解放思想+提高積極性），未來看發展需要，根據具體業務引進人才。
Q: 盈德氣體在工業氣體業務的下游主要是鋼廠（小鋼廠居多），碧水源如何化解鋼鐵整個行業快速整合帶來的相關風險（應收賬款、現金流方面）？
A：國內冶金行業主要可以分為三塊：冶金、化工、可燃氣體，市場主要是工業供應、零售和惰性氣體。目前鋼鐵行業整體已經到了階段性底部，但是盈德氣體每月能夠收到3.2~3.8億承兌匯票，情況相對較好，現在還有46個工廠在運行，個別需要進行調整。另外，目前國有企業在進行調整，把水、氣等業務進行剝離，交給社會資本來做，這給盈德氣體提供了很大的發展機遇。同時，天然氣、液化氣、能源等方面市場非常大，所以總體前景還是比較好的。
未來碧水源將對盈德做三件事：（1）調整財務結構：過去盈德有102億左右貸款，其中60多億是外債，外債平均每年的資金成本是7%~7.7%，加上匯兌損失每年財務成本大約有11億~12億。對此我們會通過減少外債，降低利息，在國內發債等方式調整它的財務結構。（2）調整管理模式：要改變以前家族企業的管理模式，調動員工的積極性。（3）調整業務結構和方向：已有的傳統業務繼續發展；逐步參與國有企業水氣業務的剝離；盡快處置發展情況不好的資產；把以前的BOO業務模式逐漸為BOT，而且做合資，掙EPC的錢；未來開拓液化氣、天然氣、煤氣化等業務，進行技術創新，設置技術研發中心。目前也不打算跟碧水源并表，不把碧水源綜合的財務杠桿提高，要保障碧水源融資通暢。
Q：盈德氣體做BOO模式，有無評估過下游客戶的風險？
A：冶金行業：現在這個階段是最困難的時期，未來整體行業還是有機會的；煤化工業務：盈德3個最大的項目一年可以掙1.2億凈利潤，還是不錯的。碧水源接手后，借助較好的政府關系，對未來業務拓展很有信心。
Q：盈德氣體負債率現在較高，未來打算大概降到什么水平？這次收購完成后持股比例大概20%左右，未來持股比例再提？現在它的分紅比例比較高，以后分紅政策會不會有變化？
A：第一，債務方面：首先會減少外債（有匯兌損失），換成內債；其次對債務進行風險控制，不只關注負債率，關鍵點著重在財務效益，未來需要資金的時候還是會繼續募集（跟基金合作）。第二：持股比例未來還會持續增加。第三：分紅不會做很大調整，沿襲過去傳統，慎重考慮，不會做大的調整。
Q：BOO轉BOT之后怎么跟政府打交道？是否會有針對中層管理層的股權激勵計劃？
A： BOO是以O為主，BOT其實是 EPC+O。過去盈德的EPC不掙錢，主要靠O，未來會做出調整，讓EPC也能掙錢。股權激勵肯定有，不只對管理層，還會設置對各層員工的獎勵機制，充分調動員工積極性。
Q：本次并購對碧水源的協同效應？未來的外延性收購是在水務還是不同領域？
A：協同效應：一是工業客戶；二是借助盈德氣體的平臺，拓展海外業務（已預中標巴基斯坦項目）；三是未來雙方在技術研發、人才交流等會有深度合作。并購方向：一是原有的水板塊，會考慮國內和全球性的好的項目公司；二是其他的協同性較好的業務板塊，比如凈水器，不會進入相對陌生的領域。
Q：碧水源對外并購的設想？
A：進行產業整合，拓展更多的領域。對每個并購的項目會充分考察，首先要資產本身就不錯，其次要考慮業務的協同性。原來的并購案例相對較少是因為內生發展的速度很快，管理層的精力都放在拓展業務上面，對并購并不是很有需求。新換的總經理認為不能只在內生尋求發展，要在務實的基礎上做外延。
Q：前三季度PPP訂單共計170億，第四季度在落地大概100億的話，全年一共PPP訂單270億。若按65%轉為EPC口徑可以大概今年可以確認收入170多億（扣稅后大約150億）。未來保持40%的業務復合增速是不是有壓力？
A：今年的業績有一部分是去年訂單的轉化，所以今年的訂單也會轉化為未來幾年的業績。第二增速方面，整個PPP訂單的增長很快，這兩年的發展速度很快，問題不大。
Q：今年新簽訂的污水項目，項目公司和母公司簽訂的比例？
A：PPP項目簽訂需要考慮公司的資金實力，所以一般都是碧水源簽訂的。第二，EPC的收入還是回到碧水源本身。第三，項目公司要求并表對母公司負債率基本不構成什么壓力。
盈德氣體目前已成為亞洲最大的氣體服務公司，主要業務分為現場供氣服務及零售氣體分銷，專門生產氧氣、氮氣、氬氣等工業用氣及部分特殊氣體。盈德氣體主要的客戶層為鋼鐵、化工、有色金屬、電子及能源行業等。公司是恒生綜合指數成分股及恒生中國內地100指數成分股，MSCI中國指數成分股。
- 盈德氣體資產優質：每年收入約80億~100億元，凈利潤約7億~10億元。2015年凈利潤約5.36億元（接近4億元的匯兌損失），2016年全年預計會有10億~20億元經營性現金流。
- 收購目的：（1）打通國際資本市場的通道，方便海外并購；（2）未來涉足能源和大氣污染治理的行業。過去國內的霧霾治理都是被動的，在污染后在進行脫硫、脫硝、除塵，效果不好，成本較高，而盈德氣體在冶金、石化、煤化工等行業提供燃燒氣體，結合未來中國能源結構的改變趨勢，可以從改變煤燃燒的方式來入手，從污染源頭來取得更好的治理效果。
- 收購事項對公司的影響：（1）增加公司利潤，進行財務重組之后預計每年凈利潤在10億元左右右；（2）為國內外的收購兼并提供更好的手段；（3）打通環保產業鏈，同時，將碧水源好的模式和管理機制帶入盈德氣體，打造碧水源+盈德氣體雙品牌，加快發展速度。
【問答環節】
Q：收購主要看著盈德氣體哪部分，原有的業務還是未來做出的調整？
A：未來要擴容原有業務+拓展新的業務方向。我們并不局限于盈德氣體原來的清華清大團隊，會整合更多的技術和業務進來，比如清潔燃燒、大氣治理、液化氣、煤的氣化等。主要的戰略構想就是把碧水源原來的先進的管理理念和技術研發思想引入盈德氣體，給其新的成長空間。
Q：碧水源在大氣治理有核心技術嗎？
A：碧水源過去涉足大氣的比較少，但是水和氣還是有一些相通的。我原來在科技部工作，對水、氣、土壤都有接觸，盈德未來會有更寬廣的發展思路和業務模式。碧水源也將從管理、技術、財務、品牌和建設等方面幫助盈德發展的更好。
Q：盈德氣體估值較低，分紅較高，碧水源那如何能夠拿下第一大股東？
A：盈德氣體原來的控股股東是碧水源的投資人，后來退出后做了第二大股東，由原來的總經理做第一大股東。碧水源現在做盈德的第一大股東，有助于盈德氣體更好的發展。
Q：碧水源在技術層面會做什么調整來提高收購之后的客戶協同性？
A：碧水源以前主要做市政基礎設施的水處理膜，工業用的膜也有，鑒于盈德的客戶主要是工業企業，以后會擴大工業水處理膜的業務。還會開發針對家庭水處理的膜產品，產品線向整體化發展。
Q：收購后盈德管理變動情況？
A：先把目前團隊調整到最佳狀態（解放思想+提高積極性），未來看發展需要，根據具體業務引進人才。
Q: 盈德氣體在工業氣體業務的下游主要是鋼廠（小鋼廠居多），碧水源如何化解鋼鐵整個行業快速整合帶來的相關風險（應收賬款、現金流方面）？
A：國內冶金行業主要可以分為三塊：冶金、化工、可燃氣體，市場主要是工業供應、零售和惰性氣體。目前鋼鐵行業整體已經到了階段性底部，但是盈德氣體每月能夠收到3.2~3.8億承兌匯票，情況相對較好，現在還有46個工廠在運行，個別需要進行調整。另外，目前國有企業在進行調整，把水、氣等業務進行剝離，交給社會資本來做，這給盈德氣體提供了很大的發展機遇。同時，天然氣、液化氣、能源等方面市場非常大，所以總體前景還是比較好的。
未來碧水源將對盈德做三件事：（1）調整財務結構：過去盈德有102億左右貸款，其中60多億是外債，外債平均每年的資金成本是7%~7.7%，加上匯兌損失每年財務成本大約有11億~12億。對此我們會通過減少外債，降低利息，在國內發債等方式調整它的財務結構。（2）調整管理模式：要改變以前家族企業的管理模式，調動員工的積極性。（3）調整業務結構和方向：已有的傳統業務繼續發展；逐步參與國有企業水氣業務的剝離；盡快處置發展情況不好的資產；把以前的BOO業務模式逐漸為BOT，而且做合資，掙EPC的錢；未來開拓液化氣、天然氣、煤氣化等業務，進行技術創新，設置技術研發中心。目前也不打算跟碧水源并表，不把碧水源綜合的財務杠桿提高，要保障碧水源融資通暢。
Q：盈德氣體做BOO模式，有無評估過下游客戶的風險？
A：冶金行業：現在這個階段是最困難的時期，未來整體行業還是有機會的；煤化工業務：盈德3個最大的項目一年可以掙1.2億凈利潤，還是不錯的。碧水源接手后，借助較好的政府關系，對未來業務拓展很有信心。
Q：盈德氣體負債率現在較高，未來打算大概降到什么水平？這次收購完成后持股比例大概20%左右，未來持股比例再提？現在它的分紅比例比較高，以后分紅政策會不會有變化？
A：第一，債務方面：首先會減少外債（有匯兌損失），換成內債；其次對債務進行風險控制，不只關注負債率，關鍵點著重在財務效益，未來需要資金的時候還是會繼續募集（跟基金合作）。第二：持股比例未來還會持續增加。第三：分紅不會做很大調整，沿襲過去傳統，慎重考慮，不會做大的調整。
Q：BOO轉BOT之后怎么跟政府打交道？是否會有針對中層管理層的股權激勵計劃？
A： BOO是以O為主，BOT其實是 EPC+O。過去盈德的EPC不掙錢，主要靠O，未來會做出調整，讓EPC也能掙錢。股權激勵肯定有，不只對管理層，還會設置對各層員工的獎勵機制，充分調動員工積極性。
Q：本次并購對碧水源的協同效應？未來的外延性收購是在水務還是不同領域？
A：協同效應：一是工業客戶；二是借助盈德氣體的平臺，拓展海外業務（已預中標巴基斯坦項目）；三是未來雙方在技術研發、人才交流等會有深度合作。并購方向：一是原有的水板塊，會考慮國內和全球性的好的項目公司；二是其他的協同性較好的業務板塊，比如凈水器，不會進入相對陌生的領域。
Q：碧水源對外并購的設想？
A：進行產業整合，拓展更多的領域。對每個并購的項目會充分考察，首先要資產本身就不錯，其次要考慮業務的協同性。原來的并購案例相對較少是因為內生發展的速度很快，管理層的精力都放在拓展業務上面，對并購并不是很有需求。新換的總經理認為不能只在內生尋求發展，要在務實的基礎上做外延。
Q：前三季度PPP訂單共計170億，第四季度在落地大概100億的話，全年一共PPP訂單270億。若按65%轉為EPC口徑可以大概今年可以確認收入170多億（扣稅后大約150億）。未來保持40%的業務復合增速是不是有壓力？
A：今年的業績有一部分是去年訂單的轉化，所以今年的訂單也會轉化為未來幾年的業績。第二增速方面，整個PPP訂單的增長很快，這兩年的發展速度很快，問題不大。
Q：今年新簽訂的污水項目，項目公司和母公司簽訂的比例？
A：PPP項目簽訂需要考慮公司的資金實力，所以一般都是碧水源簽訂的。第二，EPC的收入還是回到碧水源本身。第三，項目公司要求并表對母公司負債率基本不構成什么壓力。
