金融界
綜合型環保服務平臺高能環境（603588.SH）正在迎來新的發展階段。財報顯示，公司正在戰略性推動固廢危廢資源化業務布局。隨著這一業務布局的發展，高能環境的營收、利潤乃至現金流結構等都有望全面改善。
高能環境于2014年在主板上市，作為一家地處北京、從事環保行業的綜合型環保服務的國家高新技術企業，公司一直緊密擁抱循環經濟發展和綠色經濟發展政策機遇，如固廢危廢資源化利用、生活垃圾處理等核心業務板塊。
高能環境堅持將固廢危廢資源化利用作為戰略性發展方向，并不斷加大前端危廢處置產能的市場布局，同時將產業鏈向上下游不斷延伸，積極擁抱循環經濟發展歷史性機遇。這種上下游延伸的一體化建設不僅有助于公司加強內部協同，還有助于提升整體盈利能力。
正是基于這樣的多方面努力，即使面對宏觀局勢不利的2022年，仍實現了穩中有進的成績。最新披露的財報數據顯示，2022年，高能環境實現營收87.7億元，同比增長12.11％；實現歸母凈利潤6.92億元，同比微降4.65％。
資源化戰略重大突破
財務狀況明顯改善
高能環境2022年的經營面臨前所未有的內外部重大挑戰。外部來看，全球通脹、供應鏈短缺、國際局勢等問題短期內難以完全解決，經濟復蘇和增長仍面臨不確定性；從內部形勢看，我國經濟發展面臨需求收縮、供給沖擊、預期轉弱等壓力。錯綜復雜的經濟形勢和動蕩的國際局勢都給企業經營活動帶來新的挑戰和困難。
受益于工程收入及運營收入的穩步增長，高能環境2022年依然實現了收入雙位數的增長。不過，受到江西鑫科環保高科技有限公司（下稱江西鑫科）原材料內部采購以及金昌高能、重慶耀輝等項目新增投產因素的影響，高能環境當年實現歸母凈利潤6.92億元，同比微降4.65％。
對于2022年業績，高能環境董事長李衛國在業績發布會上表示:“雖然面臨外部經濟下行和輿情管控的雙重壓力，但公司始終將風險防控作為最重要的經營方針，穩健經營，公司收入增長放緩，利潤也有所下滑，但公司經營質量良好，財務指標穩健，為經濟修復中的企業快速增長奠定了堅實基礎。”
成績來自對行業的堅守。2022年，公司堅持固廢危廢資源化利用的戰略方向不動搖。固廢危廢資源化利用領域，高能環境區分存量項目和增量項目不同處理。
存量項目方面，高能環境持續推動技改升級，有效提升處理量，降低生產成本。通過技改，高能鵬富項目熔煉處理產能提升30％，廢渣含銅量同比降低40％；靖遠高能一期項目危廢處理量較2021年增長約23％，利潤率也有顯著提升；高能中色項目則實現了降低生產加工成本，節約能源20％以上的成效。
新建項目方面，盡管工程建設面臨多重困難，但公司積極應對，確保在報告期內均順利投產。2022年，公司實現金昌高能、重慶耀輝、鑫盛源等項目的新增投產。
不僅如此，公司還不斷加大前端危廢處置產能的市場布局，同時產業鏈已延伸至后端深加工領域，上下游延伸的一體化建設有助于公司加強內部協同，提升整體盈利能力。如被列入“甘肅省重點項目”的靖遠高能二期項目，以及江西鑫科多金屬回收綜合利用項目等。
此外，高能環境在生活垃圾焚燒發電板塊也在新增處理規模。如公司伊寧市生活垃圾焚燒發電項目（一期）、賀州市生活垃圾焚燒發電項目（二期）已建成投運。
多方面業務的協同推進和發展，帶來公司業績穩定增長的同時，也在改善公司的盈利能力、資本結構。
盈利能力方面，高能環境2022年毛利率23.56％，對比2021年微降0.81個百分點，不過，這一毛利率的下降很大程度上是由于新項目剛剛投產導致。隨著這些項目運營的推進，公司毛利率將會改善。數據顯示，今年一季度，高能環境的毛利率大幅回升至27.14％的高位，這是2018年以來的最高水平。
資本結構方面。高能環境2022年資產負債率相對2021年大幅下降近7個百分點至57.25％。導致資產負債率大幅下降的另外一個因素是2022年公司完成定向增發，成功募集資金27.58億元。
備受投資者關注的現金流方面。盡管高能環境2022年經營性現金流為凈流出4.5億元，今年一季度更是呈現8.7億元的凈流出，不過，這一經營性現金流凈流出狀態主要系存貨備貨所致。
高能環境總裁凌錦明在業績發布會上表示:“現金流去年是負的4.5億元，這是跟公司存貨相關的。公司去年整個存貨將近增加了14個億，主要是原材料備貨，其中江西鑫科2022年就有8個多億的材料采購的支出，這些都是正常的，是出于保障今年業務增長所需要的原料供應的一個措施。”
凌錦明還進一步解釋，隨著江西鑫科項目投產和正式對外銷售，江西鑫科的現金流狀況將從4月份開始好轉，并從5月開始滿足自身現金流需求。而這樣的變化，一定可以同時帶動高能環境現金流的改善。
資源化項目改善公司業務結構
新產能建設釋放產業協同效應
站在投資者角度，對于一家公司價值的理性判斷，除了應該看到公司的現在，資產、業績、財務狀況、現金流等等，還有一點非常關鍵，那就是要看清一個公司的未來。就高能環境來說，其未來的發展相當程度上決定于公司的業務布局以及未來收入結構的變化。
業務布局方面，隨著全球氣候變暖趨勢加劇，積極擁抱碳中和、綠色經濟成為當今企業發展的不二之路。政策層面來看，政府近幾年來陸續出臺多項政策推動循環經濟、綠色回收產業的大力發展。
正是在這樣的背景下，近年來，高能環境大力推進再生資源循環全產業鏈建設，加速構建固廢危廢循環利用體系，以科技創新賦能綠色高質量發展，不斷拓展資源化利用產業多元布局。
就這一領域而言，其中特別值得一提的是江西鑫科項目。江西鑫科位于江西撫州。公告顯示，江西鑫科項目占地總面積403畝，全部建成后將具備31萬噸危廢綜合處理能力，以及10萬噸的電解銅及其他多金屬深加工生產線，其中還包含了金、銀、鈀、銠等貴金屬回收能力。
目前，江西鑫科多金屬資源回收綜合利用項目于3月中旬點火投產，并在3月29日順利產出首批陰極銅，陰極銅主品位達99.99％以上。高能鑫科的點火投產，標志著高能環境固廢危廢資源化業務步入高速成長階段，公司危廢資源化規劃產能將超過100萬噸/年。
不過，江西鑫科的地位不止于此。實際上，隨著江西鑫科的正式投產，高能環境將形成高能鵬富、重慶耀輝、金昌高能等多家子公司與江西鑫科的上下游協同生產，其他子公司均可為江西鑫科提供原料，成功打造含銅及其他稀貴金屬資源化產業鏈閉環，在降低企業運營成本的同時，可以提高公司產品的競爭力，提升公司盈利能力。
目前，高能環境已經形成了以北京為總部，業務遍布江西、甘肅、湖北、貴州、重慶、浙江等省市在內的全國性固廢危廢資源化業務布局。隨著新建項目建設的進一步推進，這些不同項目之間的產業協同效應構成公司重要的市場競爭優勢。
李衛國在2022年的業績交流會上表示:“高能環境的每一個業務發展路徑都會先做一兩個項目試點，然后擴大規模，再來延伸上下游的產業鏈，形成內部的協同效應，這是我們基本的發展策略。一方面可以降低試錯成本，另一方面逐步增強協同效應，提高市場競爭力。”
業務結構上的變化，也值得投資者重視。隨著公司固廢處理業務的不斷發展，作為一家綜合性環保業務平臺，高能環境目前已經形成以“運營+工程”為主要模式的戰略布局，并由原來的較多依賴工程業務收入轉向依賴運營收入，業務和營收結構更趨合理。
數據顯示，高能環境運營業務收入從2015年的2600萬元猛增至2022年底的55億元，業務占比從之前的不足3％上升至如今的63％；對比來看，工程業務收入盡管從2015年的9.91億元增長至2022年的近32.62億元，但是公司業務占比降低至32.62％。
對此，凌錦明在業績發布會上表示，隨著一些新項目的陸續投產，預計公司來自運營業務的收入占比還將上升，預計2023年將維持在70％以上，甚至達到75％。
本文源自：南早網
