深耕再生水業務，發布3年分紅規劃
- 所屬機構：
- 華泰證券
發表時間:2024-02-22
內容摘要
新水島有望驅動高成長，維持“買入”評級
自2004年成立以來，金科環境深耕再生水和高品質飲用水業務，我們認為新水島產品有望助公司實現高成長。根據公司業績快報和經營情況，我們下調裝備和資源化營收預測，考慮新水島上市初期或將讓利推廣，下調裝備毛利率預測，預計公司2023-2025年歸母凈利0.70/1.04/1.43億元（前值1.15/1.51/1.99億元），對應EPS0.57/0.84/1.16元。Wind一致預期下，可比公司2024年PE均值為18.1x，給予公司2024年PE18.1x，對應目標總市值18.8億元，目標價15.20元，維持“買入”評級。
發布3年股東分紅回報規劃，對應2023年股息率3.2%
2月19日，公司發布2023年-2025年股東分紅回報規劃，每股派發現金股利原則上不低于當年度實現的可供分配利潤的30%，或不低于0.30元/股（含稅）。其中，2023年公司擬基于公司首次公開發行股票價格20.38元/股（除權除息后）約2%股息率的原則，派發現金紅利5000萬元（含稅），按照2月21日收盤價測算，對應股息率約3.2%。
中標多個污廢水資源化和高品質飲用水領域項目
根據金科環境官方公眾號和公告，近期公司成功中標江蘇常州江邊五期及污水資源化利用工程的廠區污水處理超濾反滲透系統（規模4萬噸/日）、河南洛陽關林水廠提標改造納濾膜系統（規模5萬噸/日），簽訂唐山南堡經開區污水處理廠委托運營項目合同，合同期限27年，設計水量為年度日均14萬噸，委托運營服務費1.96元/噸（含稅）。公司在污廢水資源化和高品質飲用水領域連續中標，我們認為新增訂單將為業績增長奠定良好基礎。
新水島產品優勢明顯，廣泛應用于工業再生水領域
2023年10月，工業和信息化部、水利部發布《國家鼓勵的工業節水工藝、技術和裝備目錄（2023年）》，金科環境新水島產品“水深度處理工程產品化及數字化集成裝備”工藝技術、“基于組合式膜濾工藝的市政污水回用技術”成功入選。新水島已實現產品化，高度集成化、標準化和模塊化，可廣泛應用于光伏、PCB、化纖、印染、鋼鐵等工業再生水領域，典型案例包括1）無錫錫山再生水項目，為PCB企業提供2萬噸/日生產用水；2）唐山南堡再生水項目，為化纖企業提供5萬噸/日生產用水；3）太原清徐再生水和平湖臨港經濟開發區再生水項目，為化工企業提供各6萬噸/日生產用水。
自2004年成立以來，金科環境深耕再生水和高品質飲用水業務，我們認為新水島產品有望助公司實現高成長。根據公司業績快報和經營情況，我們下調裝備和資源化營收預測，考慮新水島上市初期或將讓利推廣，下調裝備毛利率預測，預計公司2023-2025年歸母凈利0.70/1.04/1.43億元（前值1.15/1.51/1.99億元），對應EPS0.57/0.84/1.16元。Wind一致預期下，可比公司2024年PE均值為18.1x，給予公司2024年PE18.1x，對應目標總市值18.8億元，目標價15.20元，維持“買入”評級。
發布3年股東分紅回報規劃，對應2023年股息率3.2%
2月19日，公司發布2023年-2025年股東分紅回報規劃，每股派發現金股利原則上不低于當年度實現的可供分配利潤的30%，或不低于0.30元/股（含稅）。其中，2023年公司擬基于公司首次公開發行股票價格20.38元/股（除權除息后）約2%股息率的原則，派發現金紅利5000萬元（含稅），按照2月21日收盤價測算，對應股息率約3.2%。
中標多個污廢水資源化和高品質飲用水領域項目
根據金科環境官方公眾號和公告，近期公司成功中標江蘇常州江邊五期及污水資源化利用工程的廠區污水處理超濾反滲透系統（規模4萬噸/日）、河南洛陽關林水廠提標改造納濾膜系統（規模5萬噸/日），簽訂唐山南堡經開區污水處理廠委托運營項目合同，合同期限27年，設計水量為年度日均14萬噸，委托運營服務費1.96元/噸（含稅）。公司在污廢水資源化和高品質飲用水領域連續中標，我們認為新增訂單將為業績增長奠定良好基礎。
新水島產品優勢明顯，廣泛應用于工業再生水領域
2023年10月，工業和信息化部、水利部發布《國家鼓勵的工業節水工藝、技術和裝備目錄（2023年）》，金科環境新水島產品“水深度處理工程產品化及數字化集成裝備”工藝技術、“基于組合式膜濾工藝的市政污水回用技術”成功入選。新水島已實現產品化，高度集成化、標準化和模塊化，可廣泛應用于光伏、PCB、化纖、印染、鋼鐵等工業再生水領域，典型案例包括1）無錫錫山再生水項目，為PCB企業提供2萬噸/日生產用水；2）唐山南堡再生水項目，為化纖企業提供5萬噸/日生產用水；3）太原清徐再生水和平湖臨港經濟開發區再生水項目，為化工企業提供各6萬噸/日生產用水。
