環保行業景氣度將進一步提升歐洲在環保領域處于世界領先地位，目前歐盟27國每年在環保方面的投入超過800億歐元，占GDP的比例已超過2.25%;過去半個世紀，美國的環保行業獲得了長足發展，環保產業產值占GDP的比重達到2.45%。在政策推動下，中國環保投資在2012年時達到8000多億元，環保投資占GDP的比例僅為1.59%。若我國環保投資占GDP的比例達到2.3%左右，則環保行業年投資額將達到2萬億元左右，相比目前的水平有1倍以上的增長空間，環保行業景氣度將進一步上升。
煙氣治理行業進入運營時代 2013年以來我國出現多次強霧霾，回顧英美歷史可知霧霾治理往往會持續數十年，可判斷中國反霧霾之戰才剛剛開始。燃煤、機動車、工業排放為我國大氣污染物的主要來源，目前工業煙氣是治理重點。截止2012年底，92%的火電機組已完成脫硫設施建設，且火電脫硝設施建設高峰將出現在2014年，因此煙氣治理行業正在進入運營時代。推薦運營機組規模快速增長的國電清新。
餐廚垃圾處理行業正式開啟 國內餐廚垃圾無害化處理率僅為10%,潛在市場空間很大，測算餐廚垃圾處理設施建設市場規模約400億元。2011-2012年，國家發改委批復了2批共49個餐廚垃圾處理試點城市。試點城市餐廚垃圾處理項目建設已全面啟動，餐廚垃圾處理行業正式開啟。餐廚垃圾處理行業的壁壘主要有三個：政府關系、資金實力、技術，在以上方面具有較強實力的企業可占據先發優勢。推薦維爾利。
再生水利用：行業將快速發展 雖然城鎮污水處理設施建設高峰已過，但“十二五”期間再生水利用設施建設領域的投資增速高達24.41%,具備顯著投資機會。“十二五”，污水處理設施升級改造、再生水利用投資主要集中在三類地區：（1）經濟發達地區；（2）資源性缺水地區；（3）水質性缺水地區。在這些地區布局的污水處理企業“十二五”存在一定的發展機會。主要標的有碧水源、津膜科技。
垃圾焚燒發電：進入高速發展階段 “十二五”，垃圾焚燒發電行業年均增速為30.89%,行業將加速發展。借鑒國外經驗，判斷我國人口密度大、經濟發達程度高的東部省市將掀起垃圾焚燒廠建設熱潮。垃圾焚燒項目多采用BOT模式，盈利水平高，且盈利能力穩定，這主要得益于以下四個因素：（1）上網電價有保障；（2）電力上網有保障；（3）垃圾處理費結算量有保障；（4）享受稅收優惠。主要標的為桑德環境。
2013年行情：環保行業表現遠好于大盤 2013年1月1日至12月13日，滬深300指數下跌4.61%,環保行業上漲24.46%,表現遠好于大盤。在23個申萬行業中，環保行業漲幅位列第四。在四個環保子行業中，大氣治理行業表現最好，上漲89.42%,這源于2013年霧霾天氣頻發及大氣治理政策密集發布。
環保行業估值：2014年估值中樞預計略有下移 2013年12月13日，環保行業PE（TTM）為37.04倍，高于2012年的估值水平，與2011年時相當。環保行業PE/非金融行業PE為2.06倍，接近歷史最高值2.37倍，行業估值處于較高水平。2014年IPO將開閘，將會有新的環保個股上市，現有個股的稀缺性將受到沖擊；此外，證監會規定創業板個股將不得被借殼，對創業板個股估值產生負面影響，環保行業中有多只創業板個股，行業平均估值將受到拖累。因此，我們判斷2014年環保行業估值中樞將略有下移。
2014年投資策略：行業景氣決定投資機會 分析歐美國家環保投資占GDP的比例，我們認為中國環保投資規模還有一倍以上的增長空間，看好環保行業未來五至十年的發展。在眾多環保細分行業中，我們根據各行業所處發展階段篩選出景氣度向上的行業，具體如下：（1）煙氣治理行業，推薦受益于火電脫硫脫硝特許經營行業快速崛起的國電清新；（2）餐廚垃圾處理行業，推薦受益于餐廚行業需求啟動的維爾利；（3）再生水利用行業，推薦碧水源；（4）垃圾焚燒發電行業，推薦桑德環境。
