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 來源 ：林宥辰智通財經資訊編輯

近年來，隨著處理規模的快速提升，我國污水處理行業的發展重點和政策方向逐漸由“增量”轉向“提質”。由此，系統化、一體化污水處理需求日益提升，過程中資金實力雄厚的國資和有運營優勢的民企則脫穎而出，共同推動污水處理的市場化、精細化發展。

受居民生活用水(自來水)價格隨經濟發展及供水成本不斷提升驅動，水務企業整體盈利水平也得到了進一步提升。作為云南省污水處理領域龍頭以及再生水供應服務行業的領導者，滇池水務(03768)也于3月27日發布了其2019年全年業績報告。

智通財經APP了解到，截至2019年12月31日，公司實現收入約18.34億元人民幣，同比增長28.2%，年度股東權益應占溢利上升5.7%至人民幣3.68元。其中，年報期內，該公司再生水供應量同比增長約33%。該公司預計，隨著再生水業務進一步擴大，這一增長勢頭亦將繼續。

再生水供應成新增長點之一

作為國家滇池污染治理戰略目標的主要企業之一，滇池水務市政污水處理能力于云南省排名第一。截至2019年12月31日，滇池水務共有特許經營水廠46間(污水廠39個，自來水廠7個)。其中，39間水廠已投入運營，7間仍在興建當中。

隨著公司經營水廠數量的不斷上升，收入規模也實現了較快增長。截至2019年，公司實現營收18.34億元，同比增速由2018年的16.83%進一步增至28.24%。公司凈利潤則同比增長5.82%至3.7億元，總體于2019年提交了一份不錯的答卷。

而據智通財經APP了解，公司營收的加速增長，則主要是受到公司水供給分部收入以及其他收入快速增加的推動。

截至2019年，污水處理、再生水供應及自來水供應、以及其他業務占收入比重分別達到66.20%、16.63%、17.17%。其中，污水處理依然是公司收入貢獻占比最大的業務板塊。然而，相比于2018年，公司再生水供應及自來水供應、及其他業務板塊占收比則實際出現較快增長，同比分別增長8.57、6.30個百分點，業務收入結構向更加均衡化發展。

值得一提的是，受滇池國家旅游度假區(海埂片區)水環境綜合提升示范工程等項目的推動，公司2019年再生水供應及自來水供應業務已實現164.51%的同比增長。

智通財經APP了解到，城市再生水可用于綠化澆灌、道路清洗、工業循環等不同用途，昆明滇池水務主要業務所在地區，公司通過流域治理生產高品質的第二水源，再對天然水體或人工水體進行補充，從而進一步擴展了城市新資源的利用空間，規模更可觀。

而隨著昆明海綿城市創建工作的展開，滇池水務于2019年與昆明市水務局簽訂《昆明市再生水特許經營服務協議》，于昆明行政轄區內開展為期30年的再生水利用特許經營服務，將進一步推動公司再生水業務的增長。

其中，為達到昆明市再生水目標規模，公司還將新增估算投資約人民幣20億元。管理層此前也在公司業績會上表示，預計未來2-3年公司再生水供應還會保持高速增長，大概率超預期。

根據財報顯示，公司水供給業務毛利已由2018年大幅增長約588.3%至5760萬元，毛利率同比進一步增至18.9%，增幅為11.6%。由此可見，中期在未來多個項目的推動下，公司再生水供應則有望成為新的業績增長點之一。

政策、內需促污水處理增長

隨著污水處理產能的快速釋放，國家關注重點也由“大干快上”向精細化、系統化的高效處置轉變。而對于污水處理行業來說，通過截污控源、提標改造等方式對處理系統提質增效，則是未來行業發展的核心驅動力。

與此同時，隨著提質增效的加速推進，污水處理服務費也有望進入提價周期。據光大證券預計，隨著“水十條”和“十三五”等相關政策在2020關鍵一年推動提質增效措施的落地，帶來污水處理服務費用提升，源頭污水處理費(更可能是非居民端)則有望迎來新的提價周期。

其中，滇池作為西南地區最大湖泊，根據昆明市政策要求，全湖水質要于2020年達到IV類標準，且將滇池治理納入長效工作機制。隨著當地政府將會繼續加強對滇池治理的投入，滇池水務作為滇池治理的重要參與方，在政策驅動下預計污水處理也將保持增長態勢。

從行業內部競爭來看，隨著各類型水務企業逐漸轉向整合、兼并或上市，行業內競爭形勢正日漸加劇。然而，因水務企業具備顯著的區域專營性特征，處于運營期內的各地方水務企業競爭壓力仍相對較小。

如今，滇池水務業績依舊維持穩定增長態勢。在靠政策及內需拉動的水務行業中，公司在政策激勵及業務集中地區的內需方面均仍具備較強的推動因素，相信中短期內公司成長仍具備上行空間。