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中國給水排水2022年中國城鎮污泥處理處置技術與應用高級研討會(第十三屆)邀請函暨征稿啟事
 
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興蓉環境之西部第一水務環保 興蓉環境從過去歷史來看營收,利潤都保持一定的增長,現金流充沛,對上游有很強的話語權,但是對下游仍表現較弱,但總體仍表現不錯,興蓉環境未來的發展來自新建項目盈利

放大字體  縮小字體 發布日期:2020-04-18  瀏覽次數:122
核心提示:興蓉環境之西部第一水務環保 興蓉環境從過去歷史來看營收,利潤都保持一定的增長,現金流充沛,對上游有很強的話語權,但是對下游仍表現較弱,但總體仍表現不錯,興蓉環境未來的發展來自新建項目盈利的可持續性,從目前來看表現還是不錯的,管理層也一直在表示:公司擁有70余年供水運營經驗、30余年污水處理經驗,具有行業領先的運營管理能力。目前的估值處于歷史估值中間,PE14倍左右,并不是很貴,這應該也是三峽資本看中的其中一個原因吧
中國給水排水2022年中國城鎮污泥處理處置技術與應用高級研討會(第十三屆)邀請函暨征稿啟事

中國給水排水2021年中國污水處理廠提標改造(污水處理提質增效)高級研討會
 
興蓉環境之西部第一水務環保   

來源 : 華仔的投資思考

說起環保股我想現在大多數投資者都避之不及,自從東方園林暴雷之后,整個環保板塊基本上很難找到幸存者,這類環保股最重要的特點是現金流不好,不過興蓉環境可不是此環保,人家大部分都來自來水供應,稱為公用事業股更符合。下面來看看其業務構成

之所以研究興蓉環境,主要是因為在役情期間興蓉環境(000598)獲長江環保集團及其一致行動人舉牌:

興蓉環境(000598)2月20日晚間公告,2月19日公司接到股東長江環保集團及其一致行動人三峽資本通知:長江環保集團2月19日通過深圳證券交易所集中競價方式增持公司無限售條件流通股173.39萬股,占公司總股本的0.06%。本次權益變動后,長江環保集團及其一致行動人三峽資本累計持有公司無限售條件流通股1.49億股,占公司總股本的5%。

本次權益變動前,長江環保集團通過深圳證券交易所集中競價方式持有公司無限售條件流通股2280.95萬股,占公司總股本的0.76%;三峽資本通過深圳證券交易所集中競價方式持有公司無限售條件流通股1.25億股,占公司總股本的4.18%。

公告顯示,本次增持系長江環保集團基于對上市公司未來持續穩定發展的信心及對上市公司價值的認可,及對上市公司經營理念、發展戰略的認同,從而進行的一項投資行為。本次權益變動不會導致公司控股股東和實際控制人發生變化。

長江環保集團不排除未來12個月內根據證券市場整體狀況并結合興蓉環境的發展及股票價格和自身實際情況等因素,增加或減少其在上市公司中擁有權益的股份的計劃。

之后就一直增持:

興蓉環境(000598)3月16日晚公告,公司股東長江生態環保集團有限公司(簡稱“長江環保”)及其一致行動人三峽資本控股有限責任公司于2月25日至3月13日期間,分別增持了公司股份2371.82萬股和1789.84萬股,合計增持了4161.66萬股,增持比例1.39%。本次權益變動后,長江環保及其一致行動人合計持有公司股份1.91億股,占公司總股本的比例為6.39%

興蓉環境(000598)3月19日晚公告,公司股東長江生態環保集團有限公司(簡稱“長江環保”)及其一致行動人三峽資本控股有限責任公司于3月16日至3月18日期間合計增持公司股份2979.16萬股,增持比例1%。本次增持后,長江環保及其一致行動人合計持有公司股份2.21億股,占公司總股本比例為7.39%。

興蓉環境(000598)3月31日晚公告,公司股東長江生態環保集團有限公司(簡稱:長江環保)及其一致行動人三峽資本控股有限責任公司3月19日至3月30日分別增持公司股份612.47萬股和3040.71萬股,合計增持3653.18萬股,占公司總股本的1.22%。本次增持后,長江環保及其一致行動人合計持有公司股份2.57億股,占公司總股本的8.61%。

三峽資本來勢兇猛,讓人忍不住一探究竟,現在我們還是按我們的標準動作出牌

營收凈利表現不錯,經營現金流略有下降,不過遠高于凈利潤,仍然不錯。下面看看資產與負債

一、資產

1. 貨幣資金

19年現金較為充沛

2. 應收款

應收款逐年增長,19年有加速跡象,值得警惕!

3. 預付款:近幾年都是幾千萬的預付款,略過

4. 存貨

存貨大幅增長,那么興蓉環境的存貨到底是什么呢?

這個存貨可不是我們平時理解的貨物,是工程項目的結算,略過。

5.固定資產 在建工程

19年在建工程32.67億,固定資產87.62億,在建工程占了固定資產三分之一以上,這部分在建工程是未來的營收關鍵所在。

二、負債

1. 借款

19年借款似乎不少長短共有67億左右,那么看看今年財務費用多少?

財務費用才一個億,融資利率非常低!今年公司成功發行綠色企業債,共募集資金18億元,刷新了自1998年以來四川省企業債券的最低利率發行記錄,進一步實現了低成本融資,這也標志著公司全部貫通了中國證監會、中國銀行間市場交易商協會和國家發改委三大債券主管部門的融資渠道。此外,公司不僅以固定資產貸款的傳統融資方式支持子公司的項目建設,還利用LPR調降的窗口期積極爭取政府專項債資金作為項目啟動的撬動杠桿,減少了對傳統融資方式的依賴,形成了持續的投資能力。表明公司不但實現了低成本融資,還拓寬了融資渠道,值得肯定!

2. 應付款 預付款

注:建造合同累計已發生成本加上累計已確認毛利減去合同的預計損失金額,小于已經辦理結算的部分,本集團確認為預收款項。

應付款逐年增長,19年有加速增長,非常不錯!而且今年應付款36.62億遠大于應收款10.95億,占款能力仍表現不錯。

三、指標分析

1. 成長能力指標

營收凈利逐年增長,19年有營收凈利有加速跡象,非常不錯!

2. 盈利能力指標

毛利率下滑的主要原因是什么呢?

來自自來水供應:營業成本增加高于營業收入導致的。而毛利率的下滑導致了凈利率的下滑,而期間費用影響不大,因為水務環保公司,不需要大量的銷售費,管理費用,財務費用視情況而定,興蓉環境融資利率小,雖然負債不少,財務費用仍然不大。

四、未來發展前景

2020年為環保“十三五”規劃末年,也是“土十條” “水十條” “藍天、碧水、凈土三大保衛戰”的考核年,包括垃圾發電、污水處理、水環境治理在內的多個環保子行業的需求釋放確定性強,將為行業內企業進一步帶來市場機遇。報告期內,成都隆豐環保發電廠項目和成都市固體廢棄物衛生處置場滲濾液處理擴容工程(三期)順利投運;成都市繞城高速給水管輸水管道(光華八線-江家立交)工程、成都合作污水處理廠三期工程、天府國際機場凈水廠及原水輸水管道工程、巴中市污水處理廠遷建工程、沛縣地表水廠二期擴建及深度處理工程等項目建成通水;成都市第一城市污水污泥處理廠二期主體已完工,設備已安裝就位;成都市中和污水廠二期、成都市第五、七、八凈水廠再生水利用工程等項目廠內部分已達到通水條件;成都市第六、七、九凈水廠提標改造項目、成都市自來水七廠三期、廣安市岳池縣嘉陵江水源供水工程、成都萬興環保發電廠二期和三期等項目正在有序推進。

五、估值

處于歷史估值偏中

六、總結

興蓉環境從過去歷史來看營收,利潤都保持一定的增長,現金流充沛,對上游有很強的話語權,但是對下游仍表現較弱,但總體仍表現不錯,興蓉環境未來的發展來自新建項目盈利的可持續性,從目前來看表現還是不錯的,管理層也一直在表示:公司擁有70余年供水運營經驗、30余年污水處理經驗,具有行業領先的運營管理能力。目前的估值處于歷史估值中間,PE14倍左右,并不是很貴,這應該也是三峽資本看中的其中一個原因吧

以上只是個人投資筆記,不作為投資依據,如有錯誤,望其指正,不喜勿噴,多謝!

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