投資要點:
城鎮污水污泥處理力度加大:污泥處理一直滯后于污水。隨著污泥二次污染問題嚴重,處置力度加大。根據《“十二五”全國城鎮污水處理及再生利用設施建設規劃》,“十二五”新增污泥處置能力518萬噸,污泥處理設施建設投資347億元。截止2012年末,污泥處理設施建設完成率僅26.9%。從2013年起,住建部加強檢查,預計污泥處理設施建設進度加快,“十二五”后3年城鎮污水污泥處置年均投資是前2年年均的1.8倍
工業污水污泥和疏浚污泥治理拉開大幕:浙江衛視大型節目《尋找可游泳的河》和華北地下水污染事件不斷發酵,預計將推動工業污水污泥和疏浚污泥處理。根據污泥產生量判斷,疏浚污泥對應的市場比城鎮污水污泥還要大,工業污水污泥對應的市場僅次于城鎮污水污泥。
隔膜壓濾機是最經濟有效的污泥處理設備:與離心機和帶式機相比,隔膜壓濾機能夠將污泥含水率一次性降低至40-58%,有效實現污泥減量化。目前隔膜壓濾機市場占比僅6%,在環保政策對污泥含水率要求越來越高的背景下,預計將取代離心機和帶式機,成為主流。
判斷:(1)基于上述分析,公司下游環保占比還將繼續上升,12年該比例是52%;(2)公司管理層善于經營,且公司是壓濾機行業唯一上市公司,在新增產能即將釋放的情況下,積極改進銷售,公司份額將持續提升。
盈利預測與投資建議:預計2013-2015年公司EPS分別為0.50、0.63、0.79元,目標價18元,對應2013年PE與環保行業其他公司相當,增持!
風險提示:市場競爭風險、原材料價格波動風險、政策不達預期風險。
股價催化劑:出臺政策、惡性污水污泥事件頻發。