導讀：
國務院會議研究部署進一步加強政府信息公開工作
國務院會議通過《城鎮排水與污水處理條例(草案)》
國務院通過城鎮排水與污水處理條例(草案) 受益股
國務院會議研究部署進一步加強政府信息公開工作
國務院總理李克強9月18日主持召開國
務院常務會議，研究部署進一步加強政府信息公開工作，審議通過《城鎮排水與污水處理條例(草案)》。
會議認為，依法實施政府信息公開是人民政府密切聯系人民群眾、轉變政風的內在要求，是建設現代政府、提高政府公信力和保障公眾知情權、參與權、監督權的重要舉措。上半年，國務院已對今年政府信息公開重點工作作出部署。要采取配套措施，加強相關制度和平臺建設，使政府經濟社會政策透明、權力運行透明，讓群眾看得到、聽得懂、能監督，這也有利于穩定市場預期和改變一些地方、部門在信息公開上不主動、不及時，以及面對公眾關切不回應、不發聲的現象。
會議要求，一要完善政府部門新聞發言人制度，使之成為政務信息公開的重要制度安排。各地區各部門要采取多種形式，加強新聞發布。了解民情民意，對社會密切關注的宏觀經濟、民生等重要信息，增加發布頻次。二要主動回應社會關切。重要政策、法規出臺后，要通過多種方式做好科學解讀，讓公眾更好地知曉、理解政府經濟社會發展政策和改革舉措。對重要輿情和社會熱點問題，要積極回應、解疑釋惑，并注意把人民群眾的期盼融入政府決策和工作之中。三要強化責任，抓好落實。把政務信息公開作為依法行政的重要內容，加強督查問責，著力提高實效。發揮好各級政府網站及時、權威、全面、準確發布政務信息的平臺作用。認真辦好熱線電話。努力增強提升政府公信力、社會凝聚力的“軟實力”。
會議指出，排水與污水處理是維系城鎮“生命體”健康循環的重點環節，是提高新型城鎮化質量的要件，與民生改善、環境保護和公共安全密切相關。近年來，城鎮排水與污水處理能力有了較大提高，但也存在基礎設施建設滯后、“重地上、輕地下”、運營管理水平不高等問題。一下雨就“水漫金山”的現象屢見不鮮，一不小心就掉入“奪命窨井”的事件時有發生，直接影響民生和環境的水污染問題在一些地方凸顯。排水與污水處理的“短板”和“欠賬”，已成為一些城鎮運行之殤。解決這些問題，一方面要落實《國務院關于加強城市基礎設施建設的意見》，進一步放寬市場準入，鼓勵和支持社會力量參與，加快相關設施建設和改造，另一方面要抓緊完善法規制度，加大依法建設和管理力度，將城鎮排水與污水處理納入法治軌道。
會議原則通過《城鎮排水與污水處理條例(草案)》，明確以下要求：一是城鎮排水與污水處理規劃要與城鎮開發建設、道路、綠地、水系等專項規劃相銜接。城鎮新區要優先安排排水與污水處理設施建設，未建的不得投入使用，未達標的必須進行改造。二是規范雨水和污水排放，促進污水處理再生利用和污泥、雨水的資源化利用。三是加強對污水排放和處理設施運營情況的監管，強化窨井蓋等設施的維護和管理。四是提高城鎮內澇防治能力，地方政府要制定應急預案，加強易澇點治理。五是嚴厲查處違法違規排污等行為。對不依法核發許可證、監管不力的，要嚴格問責、嚴肅處理。
會議還研究了其他事項。(.中.國.政.府.網)
國務院會議通過《城鎮排水與污水處理條例(草案)》
據中國政府網消息，國務院總理李克強9月18日主持召開國務院常務會議，審議通過《城鎮排水與污水處理條例(草案)》。
會議指出，排水與污水處理是維系城鎮“生命體”健康循環的重點環節，是提高新型城鎮化質量的要件，與民生改善、環境保護和公共安全密切相關。近年來，城鎮排水與污水處理能力有了較大提高，但也存在基礎設施建設滯后、“重地上、輕地下”、運營管理水平不高等問題。一下雨就“水漫金山”的現象屢見不鮮，一不小心就掉入“奪命窨井”的事件時有發生，直接影響民生和環境的水污染問題在一些地方凸顯。排水與污水處理的“短板”和“欠賬”，已成為一些城鎮運行之殤。解決這些問題，一方面要落實《國務院關于加強城市基礎設施建設的意見》，進一步放寬市場準入，鼓勵和支持社會力量參與，加快相關設施建設和改造，另一方面要抓緊完善法規制度，加大依法建設和管理力度，將城鎮排水與污水處理納入法治軌道。
會議原則通過《城鎮排水與污水處理條例(草案)》，明確以下要求：一是城鎮排水與污水處理規劃要與城鎮開發建設、道路、綠地、水系等專項規劃相銜接。城鎮新區要優先安排排水與污水處理設施建設，未建的不得投入使用，未達標的必須進行改造。二是規范雨水和污水排放，促進污水處理再生利用和污泥、雨水的資源化利用。三是加強對污水排放和處理設施運營情況的監管，強化窨井蓋等設施的維護和管理。四是提高城鎮內澇防治能力，地方政府要制定應急預案，加強易澇點治理。五是嚴厲查處違法違規排污等行為。對不依法核發許可證、監管不力的，要嚴格問責、嚴肅處理。(.中.國.政.府.網)
國務院通過城鎮排水與污水處理條例(草案) 受益股
日前，國務院發表關于加強城市基礎設施建設的意見。意見認為，加強城市基礎設施對于改善人居環境、增強城市綜合承載能力、提高城市運行效、穩步推進新型城鎮化等有著重要作用。意見要求加快推進節水城市建設，在水資源緊缺和水環境質量差的地區，加快推動建筑中水和污水再生利用設施建設。到2015年，城鎮污水處理設施再生水利用率達到20%以上；保障城市水安全、修復城市水生態，消除劣類水體，改善城市水環境。
分析人士認為，國家重視城鎮排水與污水處理等問題或有望刺激相關受益股走強，相關個股值得關注。
城市管網建設個股：納川股份、國統股份、青龍管業、巨龍管業、偉星新材、永高股份、顧地科技等
污水處理設施建設個股：藍英裝備、碧水源、津膜科技、萬邦達、中電環保、巴安水務、興源過濾等
污水處理廠：重慶水務、城投控股、國中水務、洪城水業、武漢控股、桑德環境等。(.中.國.政.府.網)
.未.指.定
藍英裝備：承接省外污水處理項目 新增千億市場
一、事件概述
藍英裝備于8月30日晚間發布公告稱全資子公司-遼寧藍英城市智能化發展有限公司中標山東樂陵市西部新城污水處理項目，項目總金額9280.42萬元(含稅價格)，此次中標破除了市場對于公司智慧城市類項目省內局限性以及管廊訂單單一性的兩大疑慮，自動化集成系統(污水處理系統)向BT總包模式拓展。我們預計13-15年EPS分別為0.72、1.04、1.57元，維持"強烈推薦"的投資評級，合理估值區間30-35元不變。
二、分析與判斷
本次訂單將對14年業績產生積極影響
根據中國采招網樂陵市西部新城污水處理項目競爭性談判公告:本次項目系與樂陵市污水處理廠簽訂的BT總包合同，總金額9280.42萬(含稅價格)，其中:污水處理廠投資4669.60萬元；配套管網4610.82萬元。建設期為2013年9月1日至2014年12月30日，將對14年業績產生積極影響。
污水處理訂單拓寬子公司的下游應用范圍，突破省內接單局限性
此次中標破除了市場對于公司智慧城市類項目省內局限性以及管廊訂單單一性的兩大疑慮，自動化集成系統向BT總包模式拓展:
(1)全資子公司藍英智能化發展有限公司再次承接智能城市類項目，表明公司具備持續接單能力，另外樂陵市位于山東省，BT項目走出擁有地緣優勢的遼寧省證明公司不僅營銷能力強，而且技術能力也得到市場認可；
(2)污水處理工藝包括原水、格柵、調節池、提升泵、生物反應器、循環泵、膜組件、消毒裝置、中水貯池、中水用水系統等多項流程，公司此前承接城市污水、凈水處理等自動化集成系統，累積豐富經驗，自動化集成系統向BT總包模式拓展。
此次中標污水處理訂單，打開污水處理領域千億市場空間
12年5月四部委(環境保護部、發改委、財政部、水利部)聯合關于印發《重點流域水污染防治規劃(2011-2015年)》的通知，規劃指出各省(自治區、直轄市)投資城鎮污水處理及配套設施項目共計2705個，總投資1906.93億元；優先控制單元項目中城鎮污水處理及配套設施項目共計1653個，總投資1291.92億元。
德州列入該規劃內的城鎮污水處理及配套設施類項目共40個。其中已獲國家資金補助的項目7個，項目總投資33167萬元，中央補助資金9315萬元，地方配套資金23852萬元。目前，7個項目中有3個項目已建設完工并投入運營，樂陵西部新城污水處理廠及配套管網工程屬于3在建項目之一。
公司脫胎換骨，成為智能裝備、數字化工廠、智能城市綜合制造商
公司原主營業務輪胎成型機收入占比由去年上半年的79.60%下降至今年上半年的14.04%，徹底擺脫單一依靠輪胎成型機的發展模式。
目前公司各項業務進展順利，已經形成智能裝備、數字化工廠和智慧城市三足鼎立的格局。輪胎成型機方面，下半年投產新品半鋼成型機，全年業務穩定；自動化集成業務打開資金和人才瓶頸后訂單飽滿，全年收入有望翻倍；智慧城市領域，公司積極開拓包括消防、通訊、電力、水處理、熱網等方面的智能化城市相關業務。同時發展數字化工廠業務，為水處理、電力、食品、化工領域企業提供從自動化方案設計、控制系統、電氣儀表集成、設備安裝指導服務、調試投運、工廠維護到優化升級、技術培訓和企業管理軟件服務。
三 、風險提示
(1)公司采用BT方式承接政府訂單，在地方政府資金緊張狀況下，存在回款拖延的風險；
(2)目前公司處于規模、人員快速擴張期，存在一定的管理風險。
四、盈利預測與投資建議
公司利用自動化集成系統核心優勢向總包模式拓展，形成了智能裝備、數字化工廠、智能城市三足鼎立的格局，打開萬億市場空間。我們預計13-15年EPS分別至0.72、1.04、1.57元，維持"強烈推薦"的投資評級，合理估值區間30-35元。（民生證券）
納川股份:行業藍海拓市場保業績高增
研究機構：東興證券 日期：2013年8月15日
事件:
2013年上半年公司實現營業收入2.55億元,同比增長52.11%;營業利潤為7103萬元,同比增長40.69%;利潤總額為7209萬元,同比增長42.58%;歸屬于上市公司股東的凈利潤為6046萬元,同比增長41.12%;實現每股收益為0.29元。
綜合毛利率和期間費用率下降。公司原材料銷售和石油化工行業產品毛利率的下降導致綜合毛利率下降7.41個百分點,到42.87%,其中石化行業產品毛利率為47.56%,同比下降10.52個百分點;原材料毛利率僅為7.73%。期間費用率同比下降3.91個百分點,到13.29%。其中銷售費用率為5.96%,同比下降3.08個百分點;管理費用率為8.79%,同比下降1.86個百分點;財務費用率為-1.46%,同比提高1.03個百分點。期間費用率的下降并未彌補綜合毛利率下降的影響,導致公司利潤增速低于營業收入的增長。
BT項目逐步展開業績貢獻進一步提升。公司BT項目陸續開工貢獻業績,手中BT項目除泉港項目外其他項目均已貢獻業績。其中詔安項目完成6%,惠安項目一期完成9%,永春項目完成20%。泉港項目計劃6月前開工,因為設計沒有明確。隨著BT項目的陸續進展,公司BT項目業績將得到進一步體現。
訂單充足,多方位拓展市場。公司上半年新簽訂單3億元,近兩月情況和年初相似。公司積極多角度拓展市場,和西安中交土木科技有限公司簽訂了《戰略合作框架協議書》,加強管材在鐵路、公路等涵洞管道的應用研究,同中國五環工程有限個簽訂《戰略合作協議書》,積極發展戰略合作者,多渠道銷售產品。
注重研發和人才管理提升,提升業績增長的內驅力。公司對給排水領域的新材料和技術持續投入,像PP克拉管試制,低壓輸水管研發,與相關公司合作進行HDPE纏繞管在交通涵洞領域應用的研究等,實施股權激勵,年度目標責任制考核,加強公司的培訓,形成納川學院雛形。
行業需求處于高速增長期,提供公司發展機遇。《國務院辦公廳關于做好城市排水防澇設施建設工作的通知》,明確力爭5年完成排水管網的雨污分流改造,10年時間建成完善城市排水防澇工程體系。加強城市地下管線建設是住建部2013年重點工作,國務院常務會議確定加強市政地下管網建設和改造,提升城市防澇能力。十二五規劃5年新增污水管道16萬公里,市政雨水等管道將新增20萬公里。當前公司作為HDPE纏繞增強管龍頭企業,市場占有率為70%,而在埋地排污管領域占比不到1%,替代空間廣闊。
盈利預測和投資評級:預計公司2013年到2015年的每股收益為0.72元、1.02元和1.31元,以收盤價16.38元計算,對應的動態PE為22倍、16倍和13倍,考慮到行業需求空間廣闊、公司的龍頭地位和成長性,維持公司"強烈推薦"的投資評級。
風險提示:工程進展低于預期的風險。
國統股份:產品結構變化和非經常性損益扭轉業績
研究機構：西南證券 日期：2013年8月14日
事件:
公司發布2013年中報,1-6月份實現營業收入、凈利潤分別為1.51億元、522萬元,同比增長-2.74%、149.2%(扭虧為盈);實現每股收益0.04元。預計1-9月份凈利潤增速380%-430%。
點評:
收入結構區域性明顯。分區域看,西南片區實現收入1.07億元,貢獻當期收入的71.55%,同比增速達到2084.4%,其他各區域同比大幅下降,主因在于宏觀經濟不景氣,投資拉動效應不明顯。
產品結構變化、非經常性損益使得公司扭虧為盈。上半年毛利率39.52%,較去年同期上升13.17個百分點,主要是今年上半年銷售大口徑管材占比較大,提升了毛利率。同時收購天津新天洋增加了營業外收入714萬元,較去年同期增長62倍。期間費用率增長4.43個百分點,主要是管理費用率增加了4.71%。
在手訂單依然充裕,保障業績增長。上半年新簽訂單4.23億元,目前在手訂單15億元左右。隨著南水北調支線逐步招標、各省市引水工程的推進、城市內澇陸續開始治理,公司訂單有望保持增長,為業績提供保障。
城市內澇倒逼政府加大治理力度。連續四年的夏季城市內澇,給經濟建設和人們生活造成極大的不便,倒逼政府加大治理力度,北京等城市已有相應的規劃跡象。4月1日,國務院發布《關于做好城市排水防澇設施建設工作的通知》,要求明年底前將編制完成城市排水防澇設施建設規劃,并力爭用5年時間完成排水管網的雨污分流改造,用10年左右的時間建成較為完善的城市排水防澇工程體系。同時,6、7月份李總理三次強調要治理城市輸水管網建設落后的局面,行業發展將迎來機遇性時刻。
盈利預測及評級:預計公司2013-2015年EPS分別為0.37元、0.52元、0.67元,對應動態PE32.19倍、22.90倍、17.78倍,考慮到公司在手訂單充裕,保障業績增長,給予"增持"評級。
風險提示:南水北調河北段進度放緩;十二五期間水利投資未達預期。
.未.指.定
青龍管業:下半年關注訂單確認帶來業績增長
研究機構：山西證券 日期：2013年7月30日
投資要點:
公司上半年實現營業收入3.75億,同比增長25.72%,歸屬于母公司股東凈利潤3809.82萬元,同比下降14.24%,每股收益0.11元,低于預期。
公司收入確認低于預期,主要由于南水北調項目發貨驗收總體進度較緩,為執行訂單和為獲取訂單發生的銷售費用、設立子公司發生的前期費用較多,使得銷售費用、管理費用同比增長40.05%、27.8%,出現凈利潤下降,費用率提高使得凈利率降至10.18%,同比下降4個百分點。
上半年新簽訂單增長較快,在手訂單充足。公司上半年對外公布的大項目訂單主要由河北南水北調工程和寧夏能源化工基地訂單共2.9億,但是中標的低于億元的中小訂單增長較快,上半年合計新簽訂單9.28億(含大訂單),正在執行的訂單合同金額13.7億元,合同發貨金額5.33億元,已簽訂尚未執行的訂單合同金額5.33億元。
公司發揮業務品種豐富優勢,混凝土管材增速低于預期情況下,塑料管材保持較高增長。與其他單一的管材類上市公司相比,公司業務種類豐富,包括混凝土管材、塑料管材等,種類多意味著需求范圍廣,抗波動性強。上半年公司混凝土管材、塑料管材收入分別為2.3億,1.44億,增速19%和39.13%,塑料管材業務增長一定程度上可彌補混凝土管材訂單進度確認慢導致收入下降問題。
下半年預計將迎來訂單確認高峰期和凈利率提升。上半年混凝土管材僅確認2.3億收入,下半年預計隨著南水北調工程推進將進入訂單確認高峰期,同時前期費用發生較多,下半年費用壓力較小,凈利率水平提升。公司在半年報中給出前三季度業績預測,1-9月歸屬于母公司股東凈利潤6678.05-8904.06萬,同比增速-10%-20%,降幅將收窄。
水利工程推進受制于資金、財政實力、政府推動意愿等多種因素影響,進度很難預測,尤其是重大水利工程,但預計只是時間問題。未來山東南水北調配套跟進、山西大水網工程、陜西引漢濟渭工程、甘肅引洮供水工程等,公司有望繼續獲得訂單增長。
盈利預測和投資建議。分析師預計公司2013-2015年EPS0.35\0.55\0.65元,在手訂單充足,伴隨工程結算,下半年進入訂單確認集中期,以目前股價8.3計算,2013PE23倍,維持"買入"評級不變。
風險提示:工程進度和結算進度低于預期。
巨龍管業：短期業績有保障 長期關注政策性紅利
在手訂單保障今年業績高增長。去年下半年及今年上半年中標的南水北調訂單落地性較好，1-6月份營收和凈利同比增長71.45%、43.52%（非經常性損益導致凈利增速低于營收增速）。其中華中區域實現收入1.31億元，同比增長6267.27%，貢獻收入的61%，主要是南水北調工程河南段陸續確認收入。從產品收入結構來看，PCCP管增長128.41%，主要是南水北調河南段確認收入所致。估計公司目前在手訂單超6億元，三四季度南水北調河南段、河北段會加快確認速度，預計全年河南段能夠實現70%左右供貨，河北段能夠實現40%左右供貨，保障今年業績高增長。
短期訂單釋放主要看大型引水工程，長期關注排污及內澇治理等地下管網建設。目前南水北調河南段及河北段主干渠訂單釋放基本完畢，短期訂單釋放主要看山東段、河北段支線工程、山西大水網及其他大型引水工程，預計在今年下半年及明年上半年招標可能性較大。從政策角度看，加大排污及內澇治理等地下管網建設長期利好行業公司發展。
城市內澇倒逼政府加大治理力度。連續四年的夏季城市內澇，給經濟建設和人們生活造成極大的不便，倒逼政府加大治理力度。4月1日，國務院發布《關于做好城市排水防澇設施建設工作的通知》，要求明年底前將編制完成城市排水防澇設施建設規劃，并力爭用5年時間完成排水管網的雨污分流改造，用10年左右的時間建成較為完善的城市排水防澇工程體系。6月中旬，住建部印發《城市排水（雨水）防澇綜合規劃編制大綱》，要求各省市需在明年6月底前，將各城市的排水（雨水）防澇綜合規劃上報。同時，6、7月份李總理數次強調要治理城市輸水管網建設落后的局面，國務院常務會議更把加強市政地下管網建設和改造放至首位工作，顯示政策的強力推動和政府的決心，水利相關管道行業迎來發展機會。
十二五期間污水管網建設加速進行。我國市政排水排污管道欠賬較多，而污水管網建設明顯落后于處理廠建設。《"十二五"全國城鎮污水處理及再生利用設施建設規劃》提出5年新增污水管道15.9萬公里（2010年末管網規模16.6萬公里），完善和新建管網投資2443億元，污水管網建設加速進行。
盈利預測及評級：預計公司2013-2014年EPS分別為0.34元、0.36元、0.48元，對應動態PE為39.85倍、37.19倍、27.85倍，考慮到公司在手訂單充裕，保障業績增長，給予"增持"評級。（西南證券）
碧水源:長、短期趨勢疊加、13-15年業績增長可期
研究機構：瑞銀證券 日期：2013年8月7日
2013年中報對全年業績指示性有限
市場可能質疑公司中報的幾個問題:1)膜科技公司幾無銷售;2)"污水處理整體解決方案"毛利率同比下降6個百分點;3)權益法投資收益為負。分析師認為盡管公司上半年公司膜設備發貨量少,但這主要是由于季節性因素,中報對全年指示性不高,以上三個因素均可能在全年大幅反轉。
長期和短期趨勢疊加,膜技術應用增長
分析師認為膜技術應用將受益于兩個向上的趨勢:長期看,膜技術在污水和自來水處理的應用比例有望持續增長;短期內,"十二五"投資很可能"前低后高",13-15年是投資高峰。長期和短期的趨勢疊加,分析師相信膜技術企業在"十二五"期間具備強勁的增長動力。
上調2013E/14E/15E年EPS至0.97/1.34/1.82元,略高于市場預期
出于對膜技術工程/設備行業2013-15年增長的樂觀預期,以及久安公司表現出的強勁增長,分析師調升公司2013-15年北京地區的收入和子公司在外埠的收入預測,同時略微調低了母公司在外埠地區的收入預測。分析師將2013E/14E/15E年EPS分別上調1%/12%/27%至0.97/1.34/1.82元,比Wid市場一致預期高2%/4%/8%。
估值:上調目標價至52元,維持"中性"評級
分析師參考A股市場水處理設備與工程公司平均估值水平,給予碧水源2014年38.8倍PE(之前為2013年31.9x),上調公司目標價至52元。公司前期累計漲幅較高,且主要由估值而非業績推動,故分析師維持"中性"評級。
津膜科技：工業、市政兩翼齊飛
瑞銀證券近日發布津膜科技的研究報告稱，公司前身是天津工業大學膜分離研究所，從事膜技術研究已近40年。公司的客戶廣泛分布在市政污水、市政供水和工業污水等各領域，膜技術在這些領域蓬勃發展。公司在北京、南京、廣州、西安、濟南成立辦事處，進一步拓展天津外市場。把津膜看作大市場里的小公司，成長空間廣闊，預測2013E/14E/15E年EPS為0.50/0.74/1.06元，三年凈利潤復合增長率46%。
生化和膜結合的經驗幫助公司獲取各個行業的廢水處理訂單，監管趨嚴促使了工業水處理市場的大幅增長，預計今年工業客戶訂單飽滿，拉動工程業務訂單增加約20%。根據規劃，天津"十二五"期間將新增再生水產能53.4萬噸/日和海水淡化產能26萬噸/日，大部分任務需在13-15年完成。看好14年天津市場強勢復蘇，預計工程訂單大幅增長70%。
膜組件銷售：性價比優勢明顯，熱致相膜打開市場。中國水網用戶調查報告顯示，公司膜產品的用戶使用提及率和性價比排名行業第一。公司的膜在國內品牌中性能領先，相比國外品牌則價格優勢明顯。公司研發熱致相膜成功，有效提高膜的強度。預計今年年底公司膜產能將從110萬平米增加到300萬平米，12-15銷售復合增長率46%。
目標價32元，"買入"評級。根據瑞銀VCAM模型得到公司12個月目標價32元，WACC7.7%。預測公司13E/14E/15E年EPS0.50/0.74/1.06元，目標價對應PE為64/43/30倍。
萬邦達2013年半年報點評:大單集中兌現,業績快速提升
研究機構：民生證券 日期：2013年8月15日
一、事件概述
公司8月14日晚間發布2013年半年報:營業收入3.57億元,同比上升79.39%;歸屬于上市公司股東的凈利潤6478萬元,同比上升64.45%;EPS0.28元。
二、分析與判斷
兩大訂單集中兌現,推動業績快速增長
報告期內公司業績同比增長64.45%,超出之前業績預告及市場的預期。本期工程收入2.66億元,同比增長93.82%,是收入及利潤大幅增長的主因,工程中又主要是中煤項目及烯烴二期兩大訂單隨工程進度在本期內集中兌現,從而推動業績大幅增長。
盈利水平較高,毛利率基本持平
報告期內公司綜合毛利率26.65%,較上年同期下降0.49個百分點,總體繼續維持較高的盈利水平。其中,工程總包毛利率上升5個百分點,托管運營下降7.4個百分點,商品銷售下降22.6個百分點。因商品銷售主要為向客戶代銷,受物價、采購貨物的品類不同波動比較大,托管運營毛利率下降主要是受周期性維修影響。
煤化工市場投資空間巨大,公司有望持續獲得大單
煤化工關系到國家長期能源安全戰略,未來投資空間巨大。今年上半年新批的十幾個路條在下半年有望逐步開始招標。公司作為煤化工領域污水處理的先行者,主要客戶為神華、中煤、中石油等重點能化央企,市場競爭優勢十分明顯。以現有幾個大單的業績為基礎,公司未來持續獲得煤化工及石化領域的大單是大概率事件。
工業污水市場廣闊,環保執法趨嚴帶來行業發展黃金期
今年以來工業廢水污染事件頻發,對工業廢水的治污引起全社會關注。近期環保部等七部委聯合開展環保專項行動嚴查企業違法排污行為,執法力度不斷加強。"十二五"期間政府對環保的重視程度出現很大提升,監督和執法力度加強已成為一種趨勢,這將有助于工業污水處理市場向著市場化、規范化的方向發展。公司作為該領域少數具有一定規模的大型企業,未來還將率先受益于行業的整合過程。
三、盈利預測與投資建議
分析師預計公司2013-2015年凈利潤分別為1.44億元、2.02億元、2.70億元;折合EPS分別為0.63元、0.88元、1.18元,對應當前股價PE57、41、31倍。維持"謹慎推薦"評級,合理估值40元。
四、風險提示:
煤化工投資及工程進度受政策影響較大,BOT等項目大量開工將增加現金流壓力。
中電環保:多業務布局初見成效,煙氣治理為潛在超預期項
研究機構：東北證券 日期：2013年8月16日
多業務布局初見成效。公司傳統業務主要是為大型工業項目提供工業水處理系統解決方案,火電和核電為其傳統優勢領域。緊跟國內節能環保產業發展步伐,公司近兩年來積極向節能環保其他領域拓展,非電行業水處理、煙氣治理、市政污水和污泥處理為目前公司主要開拓的新業務,多業務布局目前初見成效。
工業水處理仍將是收入和利潤主要來源。截止2013年上半年,公司在手訂單合同金額8.54億,其中電力行業6.13億,可以預期,未來電力行業水處理仍將是公司收入和利潤的重要來源。非電水處理領域,主要拓展方向為石化和煤化工,技術儲備和業績經驗兼具,未來業務拓展無障礙。
行業景氣+協同效應,煙氣治理成為潛在超預期項。國內目前存在數量巨大的工業鍋爐,效率低污染重,是僅次于火電廠的第二大污染源,從近期國內大氣治理領域相關政策看,燃煤工業鍋爐整治的預期逐漸明朗,政策推動和標準趨嚴將催生燃煤鍋爐煙氣治理大市場,分析師保守估計僅燃煤鍋爐脫硫市場容量在75億-135億之間。公司在煙氣治理領域將目標市場瞄向燃煤鍋爐脫硫脫硝除塵的一體化治理,下游客戶與公司工業水處理業務重合度較高,協同效應明顯,成為潛在超預期項。
盈利預測與投資評級。分析師預計公司13-15年將實現EPS分別為0.53元、0.64元和0.79元。公司近期股價上漲反映了市場對其在煙氣治理、非電以及市政水處理、污泥等領域的布局的一定認可,目前估值已接近行業平均,未來新增訂單將成為推動股價上升的動力,分析師暫時給予"謹慎推薦"評級。
風險因素。新業務拓展低于預期;工業水處理毛利率下滑等。
巴安水務:項目進展順利,促業績增六成
研究機構：上海證券 日期：2013年8月15日
動態事項
公司發布2013年半年度報告。上半年,公司實現營業收入1.91億元,同比增長84.14%;歸屬于上市公司股東的凈利潤為1901.44萬元,同比增長59.41%;基本每股收益0.07元。
主要觀點
項目進展順利,促業績增六成
上半年,公司實現營業收入1.91億元,同比增長84.14%;凈利潤1901.44萬元,同比增長59.41%;收入和凈利潤大幅增長,主要是由于訂單進展順利,包括東營市中心城生活水質提升項目實現收入6569.95萬元,收入占比為34.42%;以及石家莊市橋東擴規10萬噸/日污水處理廠項目實現收入7000萬元,收入占比達到36.67%,兩個項目帶來的收入占到總收入的七成以上。
上半年,水處理設備集成系統土建安裝業務大幅增長,實現收入1.38億元,同比增長110.58%;成本0.98億元,同比增長128%;毛利率29.15%,較上年同期下降5.42個百分點。
水處理設備集成系統銷售業務,實現收入4777.74萬元,同比增長32.553.98%;成本4012.66萬元,同比增長70.48%;毛利率16.01%,同比下降18.69個百分點。
天然氣調壓站及分布式能源業務,實現收入502.59萬元,毛利率27.01%。
在手訂單情況從公司在手訂單來看,超過2000萬元的訂單有4個,訂單金額超過10億元。其中:東營市中心城生活水質提升項目BT合同已完工88%,石家莊市橋東擴規10萬噸/日污水處理廠BT項目在施工進展中。
上半年,公司順利開展了內蒙古大唐國際克什克騰煤質天然氣化工區凝結水精處理裝置項目、蚌埠污水處理廠成套設備供貨安裝及服務項目、DoosanHeavyIndustries&ConstructionCo.,Ltd.的孟東項目等,給公司帶來4332萬元的營業收入。
投資建議:
未來六個月內,給予"謹慎增持"評級。
分析師預測2013-2014年公司營業收入增長分別為52.64%和29.44%,歸于母公司的凈利潤將實現年遞增38.05%和24.81%,相應的稀釋后每股收益為0.23元和0.29元,對應的動態市盈率為59.83倍和47.94倍,公司估值略高于行業平均。分析師認為,公司在市政和工業水處理方面具有優勢,未來將受益于節能減排和污水處理行業標準提升,給予公司"謹慎增持"評級。
.未.指.定
重慶水務:污水處理盈利能力強,現金分紅比例高
研究機構：民族證券 日期：2013年7月4日
公司是重慶市最大的供排水一體化經營企業。公司從事自來水的生產銷售、城市污水的收集處理及供排水設施的建設業務。主營業務中,污水處理、自來水、工程施工、其他業務的營業收入分別占主營業務的62%、23%、13%、2%。公司還涉足金融、證券、保險、房地產、供排水管材及環保等領域。
污水處理獨特的定價模式保障高盈利能力。排水企業投入運行的污水處理廠有44個,污水處理業務日處理能力為199.13萬噸。污水處理采取"政府特許、政府采購、企業經營"的模式,污水處理服務結算價格以污水處理業務獲得合理利潤為基礎(合理利潤以10%的凈資產收益率核定),污水處理服務費價格3.25元/噸,明顯高于全國平均水平,2010-2012年公司污水處理業務毛利率為70%、66%、68%,高于同類公司。
自來水業務收益穩定。主要負責重慶市主城九區、合川區及綦江區萬盛經濟技術開發區的自來水供應業務。截至2012年12月31日,公司供水企業擁有32套制水系統(水廠),生產能力178.30萬立方米/日。受益于重慶市規模擴張,自來水需求逐年增長。
隨著魚嘴水廠、白洋灘水廠的逐步投產,公司自來水供給能力還將增長。
投資收益和匯兌損益是主營業務之外的有力補充。公司參股重慶信托投資公司23.86%,合營公司中法水務投資有限公司持股50%,貢獻投資收益占稅前利潤的14%左右。未來投資收益預計將長期增厚利潤。公司日元借款收到日元貶值影響,增加匯兌收益。13年預計日元貶值仍將貢獻匯兌收益。
首次給予"增持"的投資評級。受益于水處理能力的增長,及水廠負荷率的提升,預計公司2012-2014年EPS為0.40元、0.41元、0.41元,對應動態PE為13倍,低于行業均值。考慮到水務行業現金流穩定增長、抗經濟周期波動風險能力強,及高現金分紅水平,首次給予"增持"評級。
風險提示。13年底污水處理服務費重新核算,存在下調可能。
.未.指.定
武漢控股重組方案獲批 剝離房地產主攻污水處理
經歷過被叫停風波后，武漢控股(600168.SH)的重組方案終于如愿獲批。
7月25日，武漢控股公告顯示，證監會正式通過公司的重組方案，公司將持有的武漢三鎮實業房地產開發有限責任公司(以下簡稱"三鎮房地產")98%股權及武漢三鎮物業管理有限公司(以下簡稱"三鎮物業")40%股權，與水務集團持有的武漢市城市排水發展有限公司(以下簡稱"排水公司")100%股權等值部分進行置換，差額部分由武漢控股向水務集團發行股份購買。
這意味著，武漢控股的房地產業務將被整體剝離。
事實上，此番被武漢控股剝離的房地產業務，已是公司的一塊"雞肋"。公司2012年年報顯示，期內房地產業營業收入5482萬元，在公司營收中占比21.42%，同比降幅高達34.01%。
"對比武漢市其他房地產企業，三鎮房地產的規模不算大，依靠歷史優勢，開發了武昌核心區域兩個樓盤，但整體盈利能力并不佳。"上述分析人士指出，特別是近幾年，國家加大對房地產的調控，限購政策不放開等，給公司房地產業務帶來較大負面影響，如今將其剝離出去，可以將這包袱甩開。
重組后，武漢控股將主攻污水處理。
作為武漢市城建系統進行股改的第一家上市公司，武漢控股重組前的主營業務已涵蓋自來水生產和供應、污水處理、房地產開發和隧道運營。經過重組后，公司主營業務變更為城市污水處理、自來水生產與供應和隧道運營業務，其中污水處理業務將成為重中之重。
根據公司公告內容顯示，此番擬置入的排水公司下轄8座污水處理廠、相應的配套污水提升泵站及污水收集管網，污水日處理能力達到126萬噸。加上武漢控股目前擁有的沙湖污水處理廠15萬噸日處理能力，完成重組后公司合計污水處理能力將達到141萬噸/日，占武漢市總體污水日處理能力的75.6%。
"也就是說，重組后的武漢控股，規模快速放大，同時，在行業排名中，也大幅提升。"一分析人士指出，無論對其內部擴張，還是今后進軍全國市場，都是比較好的鋪墊。
對此，公司董事長陳莉茜也曾表示，公司在市場方面的最大優勢是，目前在武漢水務市場上基本沒有競爭對手，處于行業壟斷地位。
不僅如此，武漢控股的大股東為武漢市水務集團，其主營業務中，也涵蓋污水處理。"如今資產置換完畢后，武漢控股和大股東之間的有關于水務方面的同業競爭也被消除，利于今后發展。"
但從目前盤面來看，武漢控股的盈利模式還略顯單薄。
"污水處理行業最大的優勢是，地域性明顯，武漢控股的主要客戶是當地政府，大客戶單一。"上述人士指出，去年4月25日，武漢市水務局與排水公司簽訂了30年的《特許經營協議》，這意味著今后較長時間內，公司有穩定的業務，但若未來合作無法延續，企業面臨風險較大。
而公司在重組方案的風險提示中也坦言，雖然《特許經營協議》已針對排水公司運營成本上升，建立了相應的污水處理服務價格調整機制。但若排水公司的污水處理服務成本上升，而污水處理服務政府采購結算價格不能及時調整，將可能對排水公司的盈利能力造成不利影響。
