中電環保所處工業污水處理和市政污泥處理領域預計將快速增長。隨著我國經濟的持續穩定增長,工業用水和廢水排放量呈上升趨勢,水資源緊缺和水環境污染問題日趨嚴峻,后續《水污染防治行動計劃》推出將會進一步提高工業污水治理投資。我國污泥土地填埋占63.0%,干化焚燒僅占1.8%,而日本干化焚燒則占到污泥處臵總量的60%,由于我國污泥富含重金屬,隨著土地污染問題嚴重,未來污泥處臵趨勢必將是干化焚燒,污泥干化焚燒有望呈現快速增長。
主業平穩增長,新業務增速有望加快。公司主要有三塊業務,一是工業給水處理,主要集中于電力行業,占到目前收入和利潤的60%,由于公司于核電給水領域市場占有率高達44%,后續核電新建項目放開,該業務仍有增長空間;二是工業廢水處理及中水回用,公司正由傳統優勢的電力行業不斷向外延伸至煤化工等其他領域,過去3 年,收入復合增速34%,后續高速增長仍有望延續;三是近年涉足的市政污水處理、市政污泥處理及小型鍋爐尾氣脫硫、脫硝及除塵領域,我們預計公司污泥業務商業模式即將成熟,2014 年有望走出南京,實現異地擴張,從而帶來爆發式增長。
盈利預測和投資評級:基于目前訂單,我們預計中電環保13-15年營業收入增長48.51%、23.16%和20.00%,歸屬母公司凈利潤增長20.99%、28.81%和17.39%,對應EPS 分別為0.53 元、0.69 元和0.81 元,公司傳統業務平穩增長,新業務有望增速加快,首次覆蓋,給予公司“增持”評級。
中電環保所處工業污水處理和市政污泥處理領域預計將快速增長。隨著我國經濟的持續穩定增長,工業用水和廢水排放量呈上升趨勢,水資源緊缺和水環境污染問題日趨嚴峻,后續《水污染防治行動計劃》推出將會進一步提高工業污水治理投資。我國污泥土地填埋占63.0%,干化焚燒僅占1.8%,而日本干化焚燒則占到污泥處臵總量的60%,由于我國污泥富含重金屬,隨著土地污染問題嚴重,未來污泥處臵趨勢必將是干化焚燒,污泥干化焚燒有望呈現快速增長。
主業平穩增長,新業務增速有望加快。公司主要有三塊業務,一是工業給水處理,主要集中于電力行業,占到目前收入和利潤的60%,由于公司于核電給水領域市場占有率高達44%,后續核電新建項目放開,該業務仍有增長空間;二是工業廢水處理及中水回用,公司正由傳統優勢的電力行業不斷向外延伸至煤化工等其他領域,過去3 年,收入復合增速34%,后續高速增長仍有望延續;三是近年涉足的市政污水處理、市政污泥處理及小型鍋爐尾氣脫硫、脫硝及除塵領域,我們預計公司污泥業務商業模式即將成熟,2014 年有望走出南京,實現異地擴張,從而帶來爆發式增長。
盈利預測和投資評級:基于目前訂單,我們預計中電環保13-15年營業收入增長48.51%、23.16%和20.00%,歸屬母公司凈利潤增長20.99%、28.81%和17.39%,對應EPS 分別為0.53 元、0.69 元和0.81 元,公司傳統業務平穩增長,新業務有望增速加快,首次覆蓋,給予公司“增持”評級。
