不同于市場的觀點:
    水價上漲不等同于自來水企業效益提升
    影響自來水企業效益的因素很多,首先我國供水價格管理辦法限定供水企業合理盈利的平均水平應當是凈資產利潤率8-10%,水價調整的前提是供水成本的上漲明顯影響到企業利潤;其次水價中包含一定比例的污水處理費,由供水企業代收后交給地方財政,只有留存下自來水費才會影響自來水公司的盈利;最后發改委規定“十二五”末各地水資源最低征收標準,水資源費將是供水企業必要成本之一。
    階梯水價是供水行業市場化改革必然結果
    在市場化改革的第一階段,自來水行業的制水、供水企業只做到政企分開及現代企業制度的建立,還未真正實現市場化運行。外資企業帶來技術和豐富的管理經驗,國有企業需要抓住機遇,自練內功,逐步完善市場化機制,推動水價改革是供水行業市場化改革必然結果。
    階梯水價推動全國再生水市場建設需求
    水價上漲激發了市場對城市第二水源的需求,再生水與非居民用水、特殊行業用水的巨大價差將直接影響市場采購行為,我們認為全國再生水市場建設進度會加快。北京市政府提出“北京市加快建設污水處理和再生水利用設施建設三年行動方案”,根據目前的建設情況,北京市再生水廠在建工程規模194萬噸,規劃建設26萬噸,總體新增規模220萬噸,其中膜工程建設投資額或達55億元。按照國家“十二五”規劃提及15%的再生水利用率,到2015年全國膜工程的建設市場或將達到500億。
    階梯水價對海水淡化產業影響有限
    盡管水價上漲縮小了自來水價格與海水淡化成本的差距,但是再生水的處理成本是遠遠低于海水淡化。同時,污水處理廠基本覆蓋全國的設市地區,再生水廠建設緊鄰污水處理廠,水源不受限。而一般的海水淡化項目需要設立在沿海地區或海島城市,其產品的服務半徑有限。我們認為再生水作為城市的第二水源優勢明顯,階梯水價對海水淡化產業影響有限。
    建議關注上市公司
    我們看好與再生水處理相關的設備制造企業,膜處理工藝將成為全國再生水新建市場的主力軍,建議關注上市公司碧水源(300070)、津膜科技(300334)。
    風險提示:政策低于市場預期