作者：江蘇省（宜興）環保產業研究院 史方標

前言

IPO的重啟絕對是資本市場最據影響力同時也最引人關注的事件之一。上次IPO開閘是在2012年。當年，共177家企業首發成功過會，37家公司IPO申請未通過，6家企業取消審核，6家被暫緩表決，另有64家企業被“終止審查”。成功上市的企業中，不乏如東江環保和津膜科技等日后表現亮眼的環保企業。這兩年環保產業逐漸成長為最具增長性和發展活力的重點行業，除政策、市場乃至時勢等因素之外，上述新血的加入同樣功不可沒。與上次IPO開閘不同的是，今年的IPO重啟還伴隨著一系列針對資本市場的改革，在監管放權，市場更加開放和主動的趨勢下，IPO，尤其是環保企業的IPO似乎更加令人期待。

本環保企業追蹤系列，屬于江蘇省（宜興）環保產業技術研究院JIEI Tracker子欄目之一，專注于追蹤環保企業IPO資訊。結合數據分析，致力于為讀者展現環保企業IPO的全景與細節，把握市場變化趨勢和規律。

一、IPO狀況總覽

在本部分，我們將2014年IPO的環保企業一一羅列并且作簡要介紹。

截止5月9日，證監會公布的IPO預披露企業共307家，其中環保企業共9家。如表1所示，其中1家，即國禎環保獲通過，其余處于未上會狀態。

從行業來看，以上擬上市的環保公司的所屬領域主要還是以傳統的固廢行業和水務行業為主，二者比重相當。值得注意的是，除傳統的水務、固廢工程和運營之外，還有從事土壤修復、膜制造等新興細分領域的企業。

從地域來看，這些企業中，位于北京和福建的各兩家，此外在山東、江蘇、安徽、浙江、廣西各有一家。

二、環保IPO企業信息

在本部分，我們將IPO申請企業的各項數據分析盤點，并據此描摹出企業的基本狀態、發展思路以及優勢劣勢。

A)企業IPO進程

B)注冊資本

可以看出企業的注冊資本體量與其主營業務，尤其是主營業務所決定的輕重資產的程度最為相關。注冊資本最高的企業是從事投資運營的綠城水務和鵬鷂環保。

C)企業股本情況

在最新IPO的9家環保企業中，除鵬鷂環保發行股本占發行后總股本的20%之外，其余企業發行股本占總股本比例皆為25%。發行前每股凈資產較高（五元以上）的企業有高能時代和國禎環保，其余企業較為接近。

D)企業資產—負債情況

從企業資產和負債體量來看，如上圖所示，上述企業中，總資產較高的是綠城水務、鵬鷂環保和國禎環保。但綠城水務和國禎環保的資產負債率明顯較鵬鷂環保高。單看企業凈資產，鵬鷂環保位于9家IPO企業之最。

從資產和負債的變化來看，總資產增長率高于負債增長率的企業有三家，分別為天達環保、鵬鷂環保及鑫廣綠環。而負債增加率明顯高于總資產增加率的企業為高能時代和同方環境，其余企業二者相當。

E)營收—利潤情況

從企業營收情況來看，同方環境較為突出，其營收總量及增長率都位列9家企業之冠。高能時代、龍馬環衛、綠城水務、鵬鷂環保及國禎環保營收總額接近，其中高能時代、龍馬環衛和國禎環保增速明顯。營收總量稍低的是三達膜、鑫廣綠環以及天達環保，三者營收增長率也接近，天達環保稍突出。

至于利潤情況，凈利潤總額較高的企業包括天達環保、綠城水務、鵬鷂環保和國禎環保、其中天達環保的凈利率最為突出，但其凈利潤增長率中等。上述四家企業之外的其余企業凈利潤總額較低且相近。其中，同方環境的利潤率明顯低于其他企業。9家企業中，凈利潤增長最快的企業為鑫廣綠環和鵬鷂環保，增速最慢的企業為三達膜和國禎環保。

F)比例指標情況

從資產負債情況來看，9家企業資產負債率分為三個梯隊。負債率最高的梯隊為同方環境、綠城水務和國禎環保，三家均在70%以上。其中同方環境的資產負債率的增速較快，而其余兩家則無明顯增加。負債率在40%-50%左右的企業為第二梯隊，包括高能時代、三達膜、龍馬環衛和鵬鷂環保。這幾家企業的負債率變化情況也不太明顯。負債率較低的第三梯隊包括鑫廣綠環和天達環保。值得注意的是，鑫廣綠環的負債率較去年急劇增加，而天達環保則略有減少。

至于資產回報率，最為突出的是天達環保，為25%左右。在10%附近的企業有高能時代、三達膜、鑫廣綠環和鵬鷂環保，低于10%的企業為同方環境、綠城水務和國禎環保。其中，同樣值得注意的依然是鑫廣綠環，其資產回報率較去年有很大飛躍。

三、總結

上述數據分析結果匯總可得到各企業呈現的特點，呈現如下

總結：此次申請IPO的9家環保企業中除重視資產、重視運營的傳統型環保企業之外，也不乏在所處領域經營得有聲有色，具有漂亮的財務數據的“小而美”型企業。可以說，這些環保企業在發展階段、發展特點、發展速度、業務模式，等方面都呈現出多樣性。這或許也是我國環保產業逐漸走向成熟與多元的縮影。