1月9日,我們前往中電環保調研,與公司董秘周安翔、證券事務代表張維進行了交流。

核電重啟及“走出去”戰略有望推動核電業務超預期

1、從行業競爭狀況來看,核電工業水處理領域主要競爭對手有3-4 家,以公司與華電工程市場占有率較高均為35%左右,且競爭格局較為穩定,市占率波動小。

2、按照目前國家核電中長期發展規劃,如果15 年重啟核電則每年約開工6 臺百萬級別核電機組,對應水處理市場6 億左右,公司按目前市占率每年約分到2 億訂單,較之11-13 每年約1 億訂單有大幅增長。考慮未來國家核電有望繼續上調裝機總量以及目前以中廣核為代表的核電龍頭有“走出去”的預期,且公司有巴基斯坦等地核電成功項目經驗,公司未來核電訂單有望超預期。

中標南京江寧污水處理大單,積極備戰PPP 項目

1、公司12 月中標南京江寧污水處理廠大單,合同金額1.43 億。這是繼去年5 約銀川BOT 項目之后的又一1 億以上大單,至此公司14 年污水處理廠訂單突破3.5 億,較去年大幅增長100%,預計15 年市政污水處理業務收入及訂單有望雙雙實現超預期增長,收入突破1.3 億增長70%以上。

2、公司高度認可PPP 模式,14 年8 月江蘇省成為國內首批試點省份,放出15 個項目約875 億規模,其中就涵蓋污水處理項目。公司作為南京唯一環保上市平臺近年來市政污水處理發展迅猛,有望在15 年參與PPP 項目斬獲訂單。

參股南京環保產業創新中心,“產、學、研”結合可持續發展

公司13 年參股南京環保產業創新中心,持股35%。公司此舉意在加強公司研發部門與高校研發團隊的互動,加速優秀研究成果的產業化,成為優秀環保創新性企業的孵化器。目前含油廢水、高濃度有機廢水的成果轉化正有條不紊的進行,有望為公司打開壁壘較高的石化、醫藥行業的工業污水處理,尋求新的利潤增長點。

維持“增持”評級

公司所處節能環保行業處在發展早期,未來空間巨大。公司核電工業水處理業務穩定增長,市政污水業務處于高速增長期,未來收入結構的變化將提升公司綜合毛利率。計2014-2016 年公司EPS 為0.55、0.80、1.24 元/股,同比增長34.94%、45.07%、54.42%。維持“增持”評級。