武漢控股(600168)區(qū)域水務(wù)龍頭 自來水廠2 座，設(shè)計自來水生產(chǎn)能力為130 萬噸/日，供水量約占漢口地區(qū)供水總量的九成

 

上海證券　　2015-01-27 　
    主要觀點
    區(qū)域水務(wù)龍頭
    公司主要在武漢市經(jīng)營自來水生產(chǎn)和供應(yīng)以及污水處理業(yè)務(wù)。目前，公司擁有污水處理廠9 個，設(shè)計日處理污水能力為141 萬噸，占武漢市日污水處理能力的七成左右；自來水廠2 座，設(shè)計自來水生產(chǎn)能力為130 萬噸/日，供水量約占漢口地區(qū)供水總量的九成。
    污水處理規(guī)模提升
    募投項目中，龍王嘴15 萬噸擴建項目于2014 年投入運營；湯遜湖、三金潭污水廠項目已于2014 年上半年開工；黃家湖項目2014 年9月份具備開工條件。由此，2014 年，龍王嘴改擴建項目新增15 萬噸/日污水處理能力；預(yù)計未來兩年將新增35 萬噸日污水處理能力。
    投資建議
    未來六個月內(nèi)，給予“謹(jǐn)慎增持”評級。
    我們預(yù)測2014-2015 年每股收益為0.54 元和0.62 元，對應(yīng)的動態(tài)市盈率為24.03 倍和21.20 倍，公司估值略低于行業(yè)平均估值。隨著募投項目的逐步投產(chǎn)，近兩年將新增50 萬噸/日的污水處理能力，產(chǎn)能擴建將帶來規(guī)模的增長，同時水價和污水處理費有調(diào)整的預(yù)期，給予公司“謹(jǐn)慎增持”評級。
    風(fēng)險因素
    單一客戶依賴風(fēng)險、定價政策風(fēng)險等。