環保板塊股價整體表現良好,水務公司股價表現最差:環保上市公司2015年整體上漲64.8%,遠超上證綜指和滬深300,但較創業板84.4%漲幅仍稍遜一籌,與其他板塊漲幅比較來看,居于中等水平。從個股來看,2015年漲幅居前均是有“新故事”的公司,如湘潭電化介入污水業務、長青集團發展集中供熱領域、雪迪龍開拓“互聯網+”業務;而漲幅居后均是水務公司,2014年在國企改革+水權改革的催化劑下水務板塊表現良好,而2015年行業并無超預期利好,故股價表現一般。
行業整體業績靚麗:截至本周末,已披露業績預告環保公司有41家,業績增速為25.2%-44.2%,遠高于去年3.9%的增速,顯示行業的高景氣度,此外或與“十二五”最后一年各地政府加大環保投資力度使得環保項目放量有關。整個板塊業績高增速主要來自于項目的業績兌現(碧水源等)、投資收益的增加(中山公用等)及外延并購(南方泵業、天翔環境等)等。
細分子行業各領風騷,監測板塊向好趨勢明顯:從細分子行業看,大氣治理、水處理、水務、監測、固廢板塊均保持較高增速,只有節能板塊受宏觀經濟下滑影響呈現負增長。通過與歷年數據對比,大氣治理與水處理板塊增速較為穩定(水處理2014年增速受碧水源業績下滑影響較大,2015年受國中水務下滑影響較大);固廢板塊2014年受制于中國天楹重組事宜,行業整體業績出現大幅下滑(剔除此影響,行業整體增速31.9%),故近幾年業績也較為穩定;而監測板塊則受益于生態網格治理、事權上收等政策催化,板塊向好趨勢明顯(2013-2015年業績增速為12%、12%、31%-53%)。
投資建議—尋龍訣,尋找細分行業龍頭公司:在行業景氣度不斷提高,公司與產業資本高度融合的時代,我們看好技術、資本、資金和商業模式有優勢的企業,認為平臺型&國企類的環保公司能更好對接各地區大型PPP 項目,并通過外延方式不斷補齊產業鏈,從而脫穎而出!而新環保法、未來排污權交易的推出將直接利好技術有優勢的企業,且高標準的環保執法、事權上收等政策將倒逼監測先行,直接利好監測板塊。從市值和估值兩個角度考慮,我們選擇各個細分子行業龍頭標的,認為它們在現有優勢基礎上有望通過外延等方式不斷擴張,此外,還選擇市值小彈性大標的。我們看好市值小的標的美欣達、監測龍頭聚光科技、黑臭河領域龍頭環能科技、集中供熱龍頭長青集團和PPP&MBR 龍頭碧水源。
風險提示:政策制定不達預期。
