巴安水務：全國化布局再下一城 完善固廢版圖

KWI加速整合，污泥危廢更進一步：框架協議包括環保綜合產業園污泥干化、環保裝備生產、危廢處理等項目，總投資約1.5億美元（折合人民幣約9.7億元）。項目計劃于2016年6月份啟動。作為公司全國布局下又一新增發力點，淮安項目未來有望為公司帶來可觀業績增量。

淮安項目意義重大：我們認為公司此次淮安環保產業園建設具有重要意義：1）公司青浦污泥干化示范項目2015年已順利投產，污泥處理政策高關注度下具有較強示范性，此次淮安項目驗證異地復制能力；2）危廢行業仍處于高景氣，公司蓬萊危廢項目預計下半年投產，結合淮安項目進一步完善固廢版圖，平臺型環境治理公司地位得到鞏固；3）KWI已經完成交割，環保產業園內環保裝備生產項目有望成為KWI布局國內市場的重要基地，未來借助巴安水務平臺拓展國內廣闊污水處理市場可期。

定增后輕裝上陣高速發展：公司收購KWI完善水處理產業鏈，泰安項目打開PPP模式海綿城市第一單，并通過淮安項目將在污泥危廢項目上的優勢發揚擴大。公司當前在手未執行訂單約40億元，不考慮增發下對應資金缺口5~9億元，當前負債率60.86%已處于較歷史高水平融資需求迫切。