事件:公司發布12年年報,收入36153.16萬元,較上年增長126%,歸屬于上市公司股東的凈利潤4486.59萬元,較上年增長96%。每股EPS為0.34元,和我們年初《12年有望翻倍增長》預測一致。同時發布13年一季度,收入8000萬,大幅增長274%,歸屬于上市公司股東的凈利潤420萬元,較上年增長108%,預計中報業績增長在40%-60%,我們預計全年業績增速在50%左右。12年分配方案:用資本公積轉增股本,向全體股東每10股轉增10股,派0.34元(含稅)。
點評:1)市政大項目貢獻大。市政工程項目收入達到3億以上,增長400%,特別是東營項目貢獻大,市政項目收入目前已大大領先于公司傳統的工業水處理業務。2013年的看點是新領域的拓展,天然氣調壓站和污泥干化業務。公司在天然氣調壓站已取得收入,受益于天然氣行業的快速發展,13年收入有望大幅提升。同時公司掌握了污泥焚燒干化技術該領域的核心技術并積極推廣,有望與當地政府及大型國有企業合作,實現突破。3)負債率上升,現金下降快,不排除有融資需求。公司的負債率從11年底的14%上升到目前的35%,隨著BT項目的啟動,公司的負債率將繼續上升,不排除后續的融資需求。
對盈利預測、投資評級和估值的修正:2013年-2015年公司的EPS分別為0.51元、0.73元、1.00元。公司未來三年的復合增速為43%,目前股價對應13年PE為51倍,仍屬于正常估值區間,維持“增持”評級。
風險提示:應收賬款加大、公司增長快速增長帶來的人才短缺的風險。